Startups die worden ondersteund door durfkapitaal - en hun investeerders - verliezen vaak belastingbesparingen omdat ze zich organiseren als bedrijven in plaats van vennootschappen met beperkte aansprakelijkheid, vindt een door UC Riverside geleide studie.

De reden? Durfkapitalisten, of VC's, zijn meer vertrouwd met bedrijven, of C-vennootschappen, en minder aandacht besteden aan belastingen, hoewel vennootschappen met beperkte aansprakelijkheid, of LLC's, aanzienlijke belastingvoordelen hebben die opwegen tegen de mogelijk hogere initiële oprichtingskosten. Investeerders in bedrijven die in het onderzoek waren opgenomen, betaalden samen $ 43,9 miljard meer aan belastingen dan ze zouden hebben gehad als die bedrijven zich in plaats daarvan als LLC's hadden georganiseerd.

"We vinden dat VC-beleggers aanzienlijke belastingbesparingen laten liggen, voornamelijk vanwege zaken als padafhankelijkheid en 'gedoe', in tegenstelling tot de standaard kosten-batenanalyse waarvan de meeste mensen uitgaan, " zei corresponderende auteur Eric Allen, een assistent-professor in de boekhouding aan UC Riverside. "Het laat echt zien hoe de neiging om gewoon vast te houden aan de standaardoptie die iedereen gebruikt, zelfs geavanceerde actoren ertoe kan brengen inefficiënte beslissingen te nemen."

Het draait allemaal om de verliezen.

Wanneer een bedrijf van start gaat, moet het de organisatievorm kiezen waaronder het zaken wil doen. Voor de meeste startende bedrijven de enige vormen die de gewenste eigendomskenmerken bieden, zoals beperkte aansprakelijkheid en op aandelen gebaseerde aanmoedigingsvergoedingen, zijn de C-corporation en LLC. De toegenomen belastingbesparingen van de LLC zijn toe te schrijven aan twee dynamieken:de fiscale behandeling van de verschillende organisatievormen, en het feit dat de meeste startende bedrijven in hun beginjaren verliezen genereren en hun activiteiten stopzetten zonder ooit winstgevend te worden.

Hier is een eenvoudig gestileerd voorbeeld om te illustreren hoe dit er in de praktijk uit zou kunnen zien. Stel dat we een startup hebben, LOSSCO, die een verlies van $ 1 genereert, 000 en staakt vervolgens de activiteiten. Als het is georganiseerd als een C-corporation, het zou als een afzonderlijke entiteit worden belast. Dit betekent dat het verlies binnen de onderneming blijft en alleen een belastingvoordeel oplevert als de onderneming uiteindelijk winstgevend wordt. Aangezien het bedrijf faalt voordat het winst genereert, op entiteitsniveau worden geen belastingvoordelen erkend. De eigenaren van het bedrijf kunnen een belastingaftrek krijgen als een vermogensverlies op lange termijn tegen hun andere vermogenswinsten. Vanwege de speciale belastingregels met betrekking tot vermogenswinsten, dit zou een voordeel opleveren van maximaal 20%, of $200.

Alternatief, als LOSSCO is georganiseerd als een LLC, zou er geen belasting op entiteitsniveau zijn. Alle winsten en verliezen zouden onmiddellijk naar de eigenaren vloeien voor onmiddellijke belastingheffing. In dit geval, het betekent de $1, 000 verlies uit de entiteit kan direct worden afgetrokken van de overige inkomsten van de eigenaren. Als we aannemen dat de belegger geconfronteerd wordt met een belastingtarief van 35%, het belastingvoordeel van $ 350 is aanzienlijk hoger dan wanneer het zou worden georganiseerd als een C-vennootschap.

Hoewel de meeste deelnemers uit de sector zich bewust zijn van de potentiële belastingbesparingen, ze gaan over het algemeen uit van de hogere kosten of moeilijkheden die gepaard gaan met het indienen van belastingen en ander regelgevend papierwerk, aangezien een LLC alle voordelen zal overschrijden. Echter, tot nu, de omvang van de voordelen is niet grondig onderzocht.

Allen en co-auteurs Jeffrey Allen van Bentley College, Sharat Raghavan van UC Berkeley, en David H. Solomon van Boston College, de beursgang onderzocht, of beursgang, prospectussen voor 1, 155 VC-gesteunde openbare bedrijven genoteerd tussen 1997 en 2014, 98% daarvan waren C-corporations. Tweeënnegentig procent van de totale bedrijven rapporteerde een netto operationeel verlies net voordat ze naar de beurs gingen. De meeste mislukten of werden overgenomen zonder te kunnen profiteren van belastingbesparingen op hun verliezen.

De auteurs ontdekten dat de startups waren geregistreerd als LLC's, investeerders hadden de verliezen kunnen gebruiken om de belastingen van de resterende 8% van de winstgevende bedrijven volledig af te schaffen. De resterende verliezen zouden dan worden doorberekend aan de aandeelhouders en zouden kunnen worden gebruikt om andere belastbare inkomsten te compenseren. Door durfkapitaal gefinancierde bedrijven die geen beursintroductie uitvoerden, hadden zelfs nog hogere potentiële belastingbesparingen.

Toen ze de IPO combineerden met niet-IPO-monsters, de auteurs ontdekten dat de overstap naar de LLC een totale belastingbesparing van $ 43,9 miljard opleverde - ongeveer 4,9% van het geïnvesteerde eigen vermogen of 3% van de geschatte netto-uitbetalingen. De potentiële belastingbesparingen waren veel groter dan de weinige hogere kosten en moeilijkheden om een ​​LLC te zijn, waardoor de norm om op te nemen er nog irrationeeler uitziet.

Nader onderzoek wees uit dat durfkapitalisten startups vaak aansporen om te reorganiseren als C-corporations, simpelweg omdat dit de vorm is waarmee ze het meest vertrouwd zijn en willen vermijden wat zij zien als het "gedoe" van LLC's. Deze "padafhankelijkheid" zorgt ervoor dat een inefficiënte vorm in de loop van de tijd blijft bestaan, omdat de pure populariteit ervan de waargenomen implementatiekosten voor elke deelnemer verlaagt.

"Het meest verrassende is niet dat sommige bedrijven C-corporations zijn, maar dat zijn ze in wezen allemaal. De mensen die het meest geïrriteerd zouden moeten zijn, zijn belastbare VC-investeerders, aangezien zij degenen zijn die in de huidige opzet de meeste kosten dragen, "Zei Allen. "Maar aangezien ze de VC-managers niet lijken te pushen om betere opstartstructuren te eisen, de industrie houdt gewoon vast aan de ingesleten praktijk."