Terwijl de thermometers op het noordelijk halfrond tot ver in het rood staan, raken mensen in paniek over de kosten van energierekeningen zodra de winter begint te bijten. Volgens de laatste voorspellingen in het VK zal het minimumprijsplafond voor de elektriciteits- en verwarmingskosten van huishoudens in de winter meer dan verdubbelen.

Andere commentatoren hebben gesuggereerd dat deze angsten overdreven zijn en dat de verzwakkende wereldeconomie en maatregelen om problemen met de energievoorziening op te lossen de prijzen zullen doen dalen. We vroegen energiedeskundige Adi Imsirovic naar zijn visie op waar het naartoe gaat.

De olieprijs is de laatste tijd gedaald, waarom?

Energieprijzen houden niet van twee dingen:recessies en hogere rentetarieven. Op dit moment worden de vooruitzichten voor de wereldeconomie somberder en gaan de rentetarieven omhoog.

Als de rente laag is, kunnen speculanten goedkoop geld lenen om te wedden op stijgende energieprijzen, maar dit wordt minder aantrekkelijk naarmate de rente stijgt. Grondstoffen hebben ook altijd het nadeel dat u niet wordt betaald om ze aan te houden, in tegenstelling tot dividenden op aandelen of rentebetalingen op obligaties.

De rendementen op deze andere activa stijgen meestal als de rente stijgt, wat grondstoffen relatief minder aantrekkelijk maakt voor beleggers. Zelfs vergeleken met een andere grondstof zoals goud, is olie veel duurder om op te slaan, dus je betaalt ook veel om de investering vast te houden.

Brent ruwe olie (US$/vat)

Waarom heeft aardgas beter standgehouden dan olie?

Omdat olie gemakkelijk elders kan worden verkocht. Als Europa geen Russische olie koopt, kan het in plaats daarvan naar Azië worden verscheept. Het is misschien een ander verhaal als aan het eind van het jaar de Europese beperkingen op het verzekeren van schepen met Russische export van kracht worden, maar dat is voor de toekomst.

Aan de andere kant, wanneer Rusland besluit zijn gas niet aan Bulgarije, Polen of Finland te verkopen, blijft het gas grotendeels ofwel in de grond of wordt het verbrand in Rusland. In feite verliest u de toevoer naar de wereldmarkt, terwijl de totale daling van de olie-export uit Rusland tijdens de oorlog klein was.

Europa heeft ook niet veel alternatieven voor Russisch gas. Het moet LNG (vloeibaar aardgas) uit Azië op de spotmarkt kopen, waarbij de prijs per zending wordt verhoogd.

Dit is zeer zichtbaar voor iedereen in de markt en verhoogt daarom het gevoel van paniek. Het is een situatie die sterk lijkt op die van olie in 1979, tijdens de gijzeling in Iran, toen majors als BP te weinig hadden om leveringscontracten na te komen en naar de spotmarkt moesten gaan om op vaten te bieden.

Wat zal bepalen wat er naast de gasprijzen gebeurt?

Verschillende variabelen, waarvan de eerste het weer is. Als de winter zacht is, zitten we gezien de huidige Europese voorraadniveaus misschien goed. Als het erg koud is, is dat een andere situatie.

De oorlog in Oekraïne zal cruciaal zijn. Als er een soort vredesakkoord zou komen, zouden de gasprijzen van de ene op de andere dag kunnen veranderen. Maar ik betwijfel of dat zal gebeuren als de inzet zo hoog is. Als Poetin de oorlog verliest, is het afgelopen.

Dan is er China, dat een zeer grote gasverbruiker is. Europa heeft enorm veel geluk gehad dat China worstelt met COVID- en subprime-eigendomsproblemen. Het meest recente nieuws was erg slecht, wat suggereert dat het op een recessie afstevent.

Als gevolg hiervan lijkt de Chinese vraag naar LNG in 2022 met ten minste 10% te dalen ten opzichte van 2021. Als de Chinese vraag terugkaatst en het weer meer LNG gaat kopen, hebben de prijzen nog steeds het potentieel om flink te stijgen.

Wat de VS betreft, is de LNG-productie verminderd door de tijdelijke sluiting van een grote terminal in Texas na een explosie. Het laatste nieuws suggereert dat het in oktober weer in gebruik zal zijn, waardoor er meer gas beschikbaar komt voor Europa.

Maar ga er niet vanuit dat de vraag in de VS zo sterk blijft als voorheen. Het is hoogst onwaarschijnlijk dat de VS een recessie zal vermijden.

Zelfs als de inflatie zich in een neerwaarts traject bevindt, hebt u waarschijnlijk nog vier of vijf grote verhogingen van de benchmarkrentetarieven nodig om tot positieve reële tarieven te komen [wat een positieve rente betekent nadat u het inflatiepercentage hebt afgetrokken], wat volgens velen noodzakelijk is om te krijgen inflatie onder controle. Misschien moeten de benchmarktarieven verdubbelen tot meer dan 5%. Het is onmogelijk dat de economie stilstaat terwijl u dat doet.

Dus wat potentieel trekt in beide richtingen. Wat is uw beste schatting over waar de prijs naartoe gaat?

Terwijl olie erg gevoelig is voor economische groei, geldt dit voor gas minder omdat een groot deel ervan wordt gebruikt voor verwarming en elektriciteit in huis (met name het VK is in deze opzichten afhankelijk). Ja, de vraag naar gas daalt tijdens een recessie, maar het is moeilijk te vervangen op het binnenlandse front.

Dus ik kom terug op Poetin. Voor hem was de sleutel om een ​​olie-embargo te vermijden, maar dat zal begin 2023 hoe dan ook gebeuren. Dat maakt het voor hem des te belangrijker om gas als wapen te blijven gebruiken. We hebben gezien hoe hij landen in het oosten van Europa heeft afgesneden en spelletjes heeft gespeeld over de Duitse bevoorrading. Het is zeer waarschijnlijk dat we hier meer van zullen zien, en onzekerheid maakt de markten volatieler.

Zolang Poetin aan de macht blijft, zullen de prijzen waarschijnlijk hoog blijven, simpelweg omdat hij ervoor zal zorgen dat ze dat doen. Ik denk dat we de markt zullen blijven zien handelen boven prijzen die gelijk zijn aan ongeveer US $ 60 (£ 50) per Britse thermische eenheid, wat gek is als je je realiseert dat de equivalente prijs in de VS US $ 9 is.

Europese versus Amerikaanse gasprijzen

Zijn er naast het weer nog redenen voor hoop?

We hebben het probleem relatief vroeg gezien, dus dat maximaliseert onze kansen om het aan te pakken. Ik maak me wel zorgen als ik zie dat Labour en de Lib Dems in het VK, en politici in plaatsen als Italië en Spanje, oproepen tot prijsbevriezingen. Dat zal alleen maar meer gebruik van fossiele brandstoffen aanmoedigen op een moment dat we het moeten terugdringen. Veel beter om armere mensen te helpen met hand-outs.

Waar zie je olie naartoe gaan?

Als alle andere dingen gelijk zijn, denk ik dat het rond de 100 dollar per vat plus of min 10 dollar blijft. Ik voorspelde dat de prijzen in de vroege stadia van de oorlog in Oekraïne zouden stijgen, wat ze ook deden, maar de inflatie en de economische vooruitzichten hebben sindsdien een groot verschil gemaakt. Het is nu duidelijker dat de groei na de COVID-lockdowns te danken was aan de stimuleringspakketten, en zoals ik al zei, de benchmarkrentes moeten hoger worden.

Op de langere termijn zijn er mensen zoals Goldman Sachs die zeggen dat we ons in de vroege stadia van een supercyclus in olie bevinden, waardoor de prijzen veel hoger zullen gaan als gevolg van de COVID-stimuleringspakketten en een langdurig gebrek aan investeringen in nieuwe olieproductie. Maar ik ben het er niet helemaal mee eens.

Ik kom er van de andere kant op af:tegen 2030 moeten we de olieproductie terugbrengen van ongeveer 100 miljoen naar 70 miljoen vaten per dag om op schema te liggen om te voldoen aan de netto-nulverplichtingen. Gezien al het beleid dat wordt gevoerd om dat mogelijk te maken, denk ik dat een daling van de vraag onvermijdelijk is. + Verder verkennen

De wereldwijde vraag naar aardgas zal in 2022 licht dalen omdat de oorlog in Rusland de markten en economieën verstoort:rapport

Dit artikel is opnieuw gepubliceerd vanuit The Conversation onder een Creative Commons-licentie. Lees het originele artikel.