De Municipal Securities Rulemaking Board lanceerde in 2005 het realtime transactierapportagesysteem om de kloof in handelsrapportage op gemeentelijke obligatiemarkten te verkleinen van een volledige dag tot vijftien minuten.

Het systeem bracht real-time prijsontdekking naar de $ 4 biljoen over-the-counter markt, het transformeren van muni-handel, investeringen en mogelijk de financiering van maatschappelijke projecten. In een nieuwe studie, een team van onderzoekers onderzocht de effecten van verbeterde openbaarmaking van handelsinformatie voor muni-investeerders en obligatiedealers.

In een krant, "Het verschil dat een dag maakt:tijdige openbaarmaking en handelsefficiëntie op de Muni-markt, " de onderzoekers stellen dat een snellere en nauwkeurigere openbaarmaking ten goede komt aan alle belangrijke belanghebbenden op de markt, drievoudige voordelen vinden.

De krant, online gepubliceerd voordat het gedrukt wordt in de Tijdschrift voor financiële economie , is geschreven door John Chalmers en Z. Jay Wang, professoren van financiën aan het Lundquist College of Business aan de Universiteit van Oregon, en Steve Yu Liu, die een doctoraat behaalde aan de UO en nu verbonden is aan het Department of Business and Information Technology aan de Missouri University of Science and Technology.

"Eerst, we vinden een aanzienlijke verlaging van de transactiekosten die varieert met de verfijning van de belegger, schreven ze in de krant. 'Ten tweede, we vinden aanzienlijke stijgingen van het gemeentelijke handelsvolume over het hele liquiditeitsspectrum. Derde, we constateren dat dealers na de introductie van de RTRS meer market-making-activiteiten hebben uitgevoerd."

Een alternatieve verklaring voor de bevindingen, zij merkten op, is dat ze een algemene verbetering van de toegang tot informatie op de vrij verkrijgbare markten kunnen weerspiegelen als gevolg van het toegenomen gebruik van onlinebronnen in de periode rond de implementatie van het realtimerapportagesysteem.

Om aan deze zorg tegemoet te komen, de auteurs kozen een subset van bedrijfsobligaties als controlegroep. Deze bedrijfsobligaties waren in de steekproefperiode niet onderworpen aan soortgelijke wijzigingen in de openbaarmakingsvereisten en hadden de impact moeten opvangen van algemene verbeteringen op de over-the-counter-markten. Door de veranderingen in handelskosten tussen de muni-obligaties en de controlegroep te vergelijken, de auteurs waren in staat om de effecten van RTRS te isoleren, los van andere factoren.

Meer tijdige openbaarmaking op de muni-markten was een bijzondere zegen voor beleggers, waarbij de gemiddelde handelskosten met 30 basispunten of 14 procent daalden.

interessant, zij merkten op, de impact van de RTRS varieert aanzienlijk naargelang de verfijning van de belegger. Terwijl retailbeleggers vooral profiteerden van een verlaging van de kosten van bemiddeling door dealers, geavanceerde handelaren konden profiteren van actuelere handelsinformatie en betere handelsvoorwaarden onderhandelen met dealers, als gevolg van verbeterde onderhandelingsposities.

De auteurs bestudeerden ook de impact van de RTRS op de marketmaking-activiteiten van obligatiedealers. Ze vinden een toename van het handelsvolume voor alle liquiditeitsgroepen van obligaties, gesorteerd op pre-RTRS handelsvolume. In overeenstemming hiermee, vonden de onderzoekers, dealers zetten meer kapitaal in en waren actiever betrokken bij het bemiddelen in de handel in muni-obligaties in de periode na RTRS. Deze bevindingen verlichten de bezorgdheid dat obligatiedealers hun inspanningen op het gebied van marketmaking zouden kunnen verminderen als gevolg van verslechterende onderhandelingsposities.

Hoewel het overschakelen naar realtime rapportage extra kosten met zich meebrengt, het onderzoek suggereert dat de offers waarschijnlijk de moeite waard zijn voor zowel beleggers als obligatiedealers. Verder, door kosten uit het systeem te halen en het welzijn van investeerders te verbeteren, gemeenten kunnen, in principe, profiteren van goedkopere toegang tot kapitaalmarkten, het creëren van voordelen voor de samenleving, aangezien gemeentelijke obligaties investeringen in infrastructuur financieren die vaak de kwaliteit van leven verbeteren, onderwijs en openbare veiligheid.