Aandelenbeleggers herinneren zich hun eerdere investeringen ten onrechte als beter dan ze in werkelijkheid waren, waardoor ze volgens onze nieuwe studie overmoedig zijn over hoe ze in de toekomst zullen presteren.

Onderzoek uit het verleden heeft aangetoond dat beleggers de neiging hebben erg overmoedig te zijn. Maar er is weinig uitleg over waarom. We vroegen ons af of een bevooroordeelde herinnering een rol zou kunnen spelen.

Daarom hebben we via online forums en panels ongeveer 900 investeerders gerekruteerd, voornamelijk mannen die de financiële sector domineren, en drie onderzoeken uitgevoerd.

In de eerste hebben we 401 beleggers een reeks vragen gesteld om hun niveau van overmoed in te schatten, hun werkelijke prestaties te achterhalen en te bepalen hoe vaak ze handelen. Om oververtrouwen te meten, hebben we bijgehouden hoeveel ze verwachtten de markt te verslaan in de komende 12 maanden. Vervolgens vroegen we hen om uit het hoofd de prestaties te herinneren van de twee transacties die het afgelopen jaar de grootste impact hadden op hun portefeuille, zowel positief als negatief.

Ten slotte zeiden we dat ze hun financiële overzichten moesten opzoeken en ons moesten vertellen hoe hun transacties daadwerkelijk presteerden.

We vergeleken de cijfers die ze zich herinnerden met de cijfers die ze rapporteerden. We ontdekten dat beleggers gemiddeld hun rendement van hun grootste transactie met 4,3 procentpunten overschatten en hun op één na grootste winst met 7,1 punten. We ontdekten ook dat degenen met de meest rooskleurige herinneringen het meest overmoedig waren en de neiging hadden om het vaakst te handelen.

Onze tweede studie was vergelijkbaar met de eerste, behalve dat we 151 investeerders vroegen om maximaal 10 transacties terug te roepen die de grootste impact hadden op hun portefeuilles in 2020 en ons later de financiële overzichten te tonen. Met een grotere steekproef van transacties waren we in staat om de effecten van twee verschillende soorten geheugenbias te isoleren en te meten - "vervorming", wanneer iemand zich iets positiever herinnert dan de realiteit, en "selectief vergeten" - om te zien of ze konden voorspellen overmoed.

Beleggers dachten dat hun transacties gemiddeld 8 procentpunten meer hadden gewonnen dan in werkelijkheid het geval was. Nadere analyse toonde aan dat vertekening een belangrijke rol speelde bij het overmoed van de deelnemers. En we ontdekten dat beleggers veel meer geneigd waren hun verliezen selectief te vergeten dan hun winsten.

We ontdekten ook dat deelnemers met grotere geheugenvooroordelen - dat wil zeggen grotere verschillen tussen de cijfers die ze zich aanvankelijk herinnerden en de werkelijke prestaties van hun portefeuilles - meer overmoedig waren en vaker handelden.

In ons derde en laatste onderzoek wilden we zien of een interventie overmoed zou kunnen verminderen, dus wierven we 366 extra investeerders aan en vroegen de helft van hen om hun werkelijke rendement uit hun financiële overzichten te bekijken voordat we overmoed gingen meten. We ontdekten dat degenen die hun werkelijke rendement zagen nog steeds verwachtten de markt te verslaan, maar met veel minder dan degenen die hun transacties niet hadden gezien.

Overmoedige beleggers kunnen niet alleen een gevaar voor zichzelf zijn, maar kunnen ook bijdragen aan massaal marktfalen.

Beleggers die vol vertrouwen zijn, hebben meer kans om meer schulden aan te gaan, overdreven te reageren op marktgerelateerd nieuws en signalen, te dure beleggingen te kopen en fundamentele fouten te maken dan peers die minder zeker van zichzelf zijn.

Deze overmoed is vaak een factor die bijdraagt ​​aan zeepbellen en crashes op de markt, zoals de financiële crisis van 2008. Naast het wegvagen van investeerders, golft de onvermijdelijke ineenstorting van marktzeepbellen door de economie, wat vaak leidt tot wanbetalingen, bedrijfsfaillissementen en massale werkloosheid.

Onze resultaten suggereren dat bevooroordeeld geheugen waarschijnlijk bijdraagt ​​aan deze overmoed.

We willen dit werk in twee richtingen duwen. We willen graag een veldexperiment uitvoeren om te kijken of we overmoed kunnen verminderen en het rendement van makelaarscliënten kunnen verbeteren met behulp van de inzichten die we uit onze onderzoeken hebben verkregen. Ten tweede willen we de psychologische processen die aan deze effecten ten grondslag liggen verder onderzoeken.

We willen deze resultaten ook breder aan het publiek communiceren om beleggers te helpen slimmere beslissingen te nemen, zodat ze beter in staat zijn hun vermogen te beschermen en te laten groeien.