Beslissende maatregelen van monetaire en fiscale beleidsmakers verzachtten de economische neergang veroorzaakt door de COVID-19-pandemie, volgens een nieuw rapport van het Baker Institute for Public Policy van Rice University.

De opdracht van Jorge Barro, fellow in openbare financiën aan het Baker Institute, analyseert maatregelen die de Federal Reserve en andere overheidsinstanties hebben genomen aan het begin van de COVID-19-pandemie.

"Zelfs met het voordeel van achteraf, het zou moeilijk zijn om terug te kijken op de aanvankelijke fiscale of monetaire respons en veel ruimte voor verbetering te vinden, " Hij schreef.

Barro stelt dat het "de waargenomen ontkoppeling" tussen de aandelenmarkt en de economie heeft bijgedragen aan de kritiek op de "agressieve fiscale en monetaire beleidsreacties van de federale regering". De aandelenmarkt weerspiegelt "macro-economische fundamentals", zoals rentetarieven en bedrijfswaarderingen, Hij schreef.

"Impliciet in elk van deze factoren zijn de onderliggende risico's die overeenkomen met nadelige resultaten en levensvatbaarheid van het bedrijf, Barro schreef. "Het bestuderen van deze factoren in de nasleep van de pandemie illustreert waarom het herstel van de aandelenmarkt sneller was dan het bredere macro-economische herstel en hoe het overheidsbeleid dat resultaat beïnvloedde."

In de lente, terwijl het werkloosheidscijfer steeg tot 14,7% en het bruto binnenlands product (BBP) jaar op jaar met 32,9% daalde, de beurs begon te herstellen. Tegen de zomer, de werkloosheid daalde tot 8,4% en de Dow Jones Industrial Average, Nasdaq Composite en S&P 500 hadden hun verliezen goedgemaakt.

"Het was geen toeval dat de financiële markten herstelden toen ze dat deden. Rond dezelfde tijd, de Federal Reserve gebruikte verschillende onconventionele beleidsinstrumenten, ’ schreef Barro.

Die bewegingen, zoals het verstrekken van krediet aan niet-financiële instellingen en het kopen van schuld, bedoeld waren om "een agressieve uitbreiding" van krediet en cashflow aan huishoudens te initiëren, ondernemingen, non-profitorganisaties en gemeentelijke overheden, schreef Barro. Het resultaat was een "aanzienlijke vermindering van het systeemrisico dat de financiële markten stabiliseerde en het herstel op gang bracht, " hij zei.

De verhoogde werkloosheidsuitkeringen in de Coronavirus Aid, De Relief and Economic Security (CARES) Act wekte bezorgdheid op over het ontmoedigen van mensen om naar een baan te zoeken en het verlengen van het herstel van de arbeidsmarkt.

"Een bijna onmiddellijke ommekeer in het werkloosheidscijfer in mei 2020 met aanhoudende werkgelegenheidswinsten in de daaropvolgende maanden, echter, zet die zorgen snel weg, " schreef Barro. "Dat de federale overheid de werkloosheidsuitkeringen zou kunnen verhogen en stimuleringsbetalingen zou kunnen doen, terwijl het werkloosheidscijfer wordt verlaagd en de inkomensverdeling wordt verbeterd, spreekt tot het succes van de fiscale reactie."

Economische neergang leidt over het algemeen tot een verhoogd kredietrisico, en deze door pandemie veroorzaakte recessie was geen uitzondering, schreef Barro. De daling van de vraag naar output en een overeenkomstige daling van de cashflow vergrootten de kans op stijgende wanbetalingen. In antwoord, de federale regering voerde een fiscale expansie uit om de kasstromen te ondersteunen en de vraag naar output te ondersteunen.

"Een enorm fiscaal stimuleringspakket in de vorm van inkomensafhankelijke overdrachten en een verbeterde werkloosheidsverzekering hielpen de productievraag te ondersteunen, " schreef Barro. "Aan de kostenkant, de federale overheid financierde verschillende kredietprogramma's die werden beheerd door de Federal Reserve en die bedrijven hielpen om aan hun financiële verplichtingen te voldoen. Deze acties beperkten het neerwaartse risico en verkortten waarschijnlijk de duur van de recessie, bespoedigen van het herstel van de winstgevendheid van bedrijven."

Gegevens voor de laatste maanden van 2020 wijzen op een aanhoudende verbetering, maar het herstel heeft nog een lange weg te gaan, volgens Barro.

Door de economische impact van de pandemie te verzachten, is de federale schuld toegenomen, maar zonder zo'n agressieve reactie van de financiële markten, "nadelige resultaten kunnen zich hebben verspreid naar andere delen van de economie, onevenredig grote gevolgen heeft voor huishoudens met een laag inkomen, " Hij schreef.