Sommige CEO's profiteren van het vrijgeven van meer negatieve persberichten in de aanloop naar hun toekenningsdatum voor executive aandelen, Dat blijkt uit nieuw onderzoek van de Universiteit van Notre Dame.

De beweging drukt de aandelenkoers en verlaagt de gegarandeerde "uitoefenprijs, " waarmee de CEO zijn aandelenoptie kan uitoefenen om een ​​bepaald aantal aandelen onder de marktwaarde te kopen. Mocht de aandelenkoers stijgen, de uitvoerende macht kan dan de aandelen tegen marktprijs verkopen en het verschil als winst houden.

"Onbedoelde gevolgen:informatie-releases en CEO-aandelenoptietoekenningen, " aanstaande in de Academie voor Management Journal door Tim Hubbard, assistent-professor management aan het Mendoza College of Business van de Notre Dame, constateert dat de aandelenkoersen in deze perioden aanzienlijk lager zijn dan verwacht, wat leidt tot grote winsten voor CEO's - tussen $ 143, 500 en $ 839, 000, afhankelijk van de aannames.

De studie keek naar optietoekenningen van Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven van 2009 tot 2013. onderzoek van de cumulatieve abnormale rendementen vóór de datums van de optietoekenning. De onderzoekers verzamelden alle persberichten van elk bedrijf gedurende de periode en gebruikten deze gegevens om te begrijpen of bedrijven in deze periode meer negatieve persberichten uitbrengen en het soort negatief nieuws.

Hoe CEO's te compenseren op een manier die hen aanmoedigt om in het belang van hun bedrijf te handelen, is het onderwerp van veel onderzoek en regelgeving geweest. Nog altijd, problemen blijven. Bijvoorbeeld, de opties antedateren schandaal, met gevallen die voor het eerst opdoken in 2006, tientallen leidinggevenden verstrikt over beschuldigingen dat de data van aandelenoptietoekenningen waren gemanipuleerd om ontvangers te verrijken.

Er waren wijzigingen in de regelgeving na het schandaal, hoewel Hubbard zegt dat sommige CEO's blijven proberen het systeem te manipuleren.

"Incentivecontracten worden verondersteld een executive ertoe aan te zetten de aandelenkoers voor aandeelhouders te verhogen, " zegt Hubbard. "Echter, aandelenopties hebben een unieke periode vlak voor de toekenningsdatum waarin CEO's worden aangemoedigd om de aandelenkoers van hun bedrijf te verlagen - dit is de actie die voor hen persoonlijk de meeste waarde zal creëren. Wanneer we onderzoeken welke CEO's het meest geneigd zijn dit mechanisme te gebruiken om hun aandelenkoers te verlagen, we zien dat CEO's die onderbetaald zijn in vergelijking met hun collega's en die met een aanzienlijke discretie, meer kans hebben om negatief nieuws te publiceren in de periode vóór de toekenningsdatum, waardoor de aandelenkoers daalt."

De studie wijst op een belangrijk voorbeeld uit 2011 en 2012 - jaren na het opties-schandaal en tien jaar na de goedkeuring van de Sarbanes-Oxley Act van 2002, die werd uitgevaardigd als reactie op een reeks spraakmakende financiële schandalen, waaronder Enron en WorldCom, in een poging om het ondernemingsbestuur en de verantwoordingsplicht te verbeteren.

"De CEO van een groot logistiek bedrijf kreeg opties op bijna 200, 000 aandelen, " zegt Hubbard. "Een maand eerder, het aandeel handelde ongeveer 5 procent hoger dan op de toekenningsdatum. Een maand later, de aandelenkoers keerde terug naar het niveau van voor de toekenning. Hetzelfde patroon deed zich het voorgaande jaar voor, hoewel de aandelenkoers in dat jaar weinig verschoof.

"Als deze bewegingen gewoon een weerspiegeling waren van wat er in de bredere markt gebeurde, de CEO zou er bij toeval van profiteren. Anderzijds, als de aandelenkoers van dit bedrijf tegen de markttrends inging, bijvoorbeeld als er een negatief abnormaal rendement was in de pre-optie toekenningsperiode zoals hier gebeurde, dan kunnen deze subsidies zijn toegekend met een korting op de geldende prijzen. Dergelijke veranderingen kunnen leiden tot grote winsten voor CEO's - in dit geval meer dan $ 1 miljoen."

Om u te beschermen tegen verder gamen van het systeem, Hubbard beveelt aanvullende regelgeving en governance aan. Hij stelt voor om vaker optietoekenningen te geven, zoals maandelijks in plaats van jaarlijks.