Nieuw-Zeeland is niet immuun voor dit probleem. De gouverneur van de Reserve Bank, Adrian Orr, heeft gezegd dat een recessie nodig is om de inflatie te beteugelen – beschreven als een ‘harde landing’. Anderen zijn het daar niet mee eens en stellen dat Nieuw-Zeeland zou kunnen en moeten streven naar een zachte landing (een vermindering van de inflatie zonder recessie).

Maar zijn inflatieverlagingen onlosmakelijk verbonden met recessies?

De eigen economische geschiedenis van Nieuw-Zeeland, zo blijkt, kan hierover enig houvast bieden en wijzen op de risicofactoren binnen de economische vooruitzichten van het land.

Zijn we al in een recessie?

Er bestaat geen harde en snelle definitie van een recessie. De term ‘technische recessie’ wordt algemeen gebruikt om te verwijzen naar een periode met twee opeenvolgende kwartalen van negatieve reële groei van het bruto binnenlands product. Door deze maatregel kwam Nieuw-Zeeland eind vorig jaar in een recessie terecht.

Maar veel economen geven de voorkeur aan de alternatieve definitie van het National Bureau of Economic Research (NBER) in de Verenigde Staten:een recessie is "de periode tussen een piek van de economische activiteit en het daaropvolgende dieptepunt, of laagste punt."

Technische recessies en recessies die aan de NBER-criteria voldoen, vallen niet altijd samen.

In 2014 gebruikten twee onderzoekers het Bry-Boschan-algoritme, dat is gebaseerd op de NBER-definitie, om de recessies in Nieuw-Zeeland tussen 1947 en 2012 in kaart te brengen.

De vraag is of we deze recessies in realtime kunnen identificeren in plaats van achteraf. De zogenaamde Sahm-regel bepaalt dat een recessie waarschijnlijk is wanneer het werkloosheidspercentage begint te stijgen na recente dieptepunten, wat kan helpen bij een tijdige analyse van de economische omstandigheden.

De stippellijn in de onderstaande grafiek toont een recessie-indicator op basis van de werkloosheid, die teruggaat tot 1986, toen de kwartaalcijfers over de werkloosheid voor het eerst werden gepubliceerd. De indicator valt doorgaans samen (binnen een kwartaal) met het begin van een recessie op basis van het Bry-Boschan-algoritme.

Volgens deze indicator bevonden we ons in het vierde kwartaal van 2023 niet in een recessie. Als de stijging van het aantal online sollicitaties en de daling van het aantal vacatures zich echter voortzet, zou deze indicator binnenkort op rood kunnen gaan staan.

De hoogte- en dieptepunten van de Nieuw-Zeelandse inflatie

Sinds 1961 heeft Nieuw-Zeeland acht inflatiedalingen (desinflaties) van vier procentpunten of meer meegemaakt. (Desinflatie heeft betrekking op het moment waarop de inflatie daalt maar positief blijft, terwijl er sprake is van deflatie wanneer de inflatie onder nul daalt.

Deze daling van vier procentpunten is nodig om de inflatie in Nieuw-Zeeland de doelstelling van 1 à 3% van de Reserve Bank te laten bereiken, een daling ten opzichte van de 7,3% die in het derde kwartaal van 2022 werd opgetekend.

Elke letter in de grafiek hierboven identificeert de inflatiepiek vóór historische desinflatie-episodes. Het gearceerde gebied identificeert recessies tot 2012.

De grafiek laat zien dat vier inflatiedalingen – B, E, F en C – verband lijken te houden met recessies, terwijl dalingen A, D en G dat niet waren. Desinflatie G heeft vrij laat in het stuk te maken met een recessie, de financiële crisis in Azië, maar ongeveer de helft van de daling van de inflatie had al plaatsgevonden voordat de crisis uitbrak.

De boodschap is positief:een daling van de inflatie hoeft niet noodzakelijkerwijs gepaard te gaan met een recessie.

Maar is een van de historische desinflatie-episodes leerzamer dan andere over wat er in de huidige situatie zou kunnen gebeuren?

De desinflaties D en G, die gepaard gingen met zachte landingen, volgden op stijgingen van de korte rente (zoals Nieuw-Zeeland onlangs heeft meegemaakt). De desinflatie D werd ook bevorderd door een halvering van de olieprijzen tussen november 1985 en maart 1986.

Desinflatie H is een beetje een anomalie. De inflatiepiek in 2011 was een kunstmatig hoogtepunt, omdat deze het gevolg was van een verhoging van de goederen- en dienstenbelasting in 2010.

Een veel voorkomend thema met harde landingen

Wat betreft de harde landingen in de steekproef:begin 1974 was er sprake van een grote stijging van de olieprijzen na de Arabisch-Israëlische oorlog van 1973. De daaruit voortvloeiende mondiale recessie, gekoppeld aan een restrictief binnenlands begrotingsbeleid om de door de olieprijs veroorzaakte inflatie te onderdrukken, droeg tussen het tweede kwartaal van 1976 en het vierde kwartaal van 1978 bij aan de desinflatie (aangegeven met een B in de grafiek).

De desinflatie F vond tussen het tweede kwartaal van 1990 en het eerste kwartaal van 1992 opnieuw plaats tegen de achtergrond van een vertraging van de wereldeconomie. Dit weerspiegelde gedeeltelijk de stijging van de olieprijzen in 1990 als gevolg van de eerste Golfoorlog, en een strak binnenlands monetair en begrotingsbeleid.

Desinflaties B en F delen overeenkomsten met de huidige situatie in Nieuw-Zeeland, inclusief restrictief (monetair) beleid en onrust in het Midden-Oosten. De olieprijzen zijn dit jaar met meer dan 15% gestegen, hoewel ze hun hoogtepunt van medio 2022 nog niet hebben bereikt.

De desinflaties C en E werden ook in verband gebracht met recessies die de mondiale gebeurtenissen weerspiegelden. Tijdens deflatie C leidden de gebeurtenissen in Iran tot een stijging van de olieprijs, waardoor de VS begin jaren tachtig zowel direct als via beleidsacties in een recessie terechtkwamen.

Desinflatie E viel samen met de aandelenmarktcrash van oktober 1987, die de instabiliteit veroorzaakte in het onlangs geliberaliseerde financiële systeem van Nieuw-Zeeland.

Dus als Nieuw-Zeeland zich momenteel niet in een recessie bevindt, wat zijn dan de kansen van het land om een ​​recessie te vermijden en tegelijkertijd de inflatie terug te dringen?

De geschiedenis suggereert dat dit mogelijk is. Maar er zijn gunstige mondiale omstandigheden nodig, en in het bijzonder een gunstige geopolitiek. De recente gebeurtenissen in het Midden-Oosten, gekoppeld aan de aanhoudende oorlog in Oekraïne, zijn geen positieve signalen.

Aangeboden door The Conversation

Dit artikel is opnieuw gepubliceerd vanuit The Conversation onder een Creative Commons-licentie. Lees het originele artikel.