Beleggers in beleggingsfondsen staan ​​bekend als kwetsbaar voor fluctuerende marktomstandigheden. Wat minder goed wordt begrepen, is hoe bedrijfsmanagers worden beïnvloed door golven van beleggersoptimisme. Een onderzoeker heeft een studie gepubliceerd in het tijdschrift Financial Innovation , waar hij stelt dat bedrijfsmanagers en investeerders samen verstrikt raken in markteuforie. Met behulp van een lange tijdreeks van geaggregeerde stromen in en uit obligatie- en aandelenfondsen als maatstaf voor het beleggerssentiment, toont de auteur van het onderzoek, Thorsten Lehnert, professor aan de afdeling Financiën van de Universiteit van Luxemburg aan dat de gezamenlijke "humeurigheid" van managers en beleggers kunnen de prestaties voorspellen van een beleggingsstrategie die afhankelijk is van verschillen in het beleggingsgedrag van bedrijfsmanagers.

Prof. Lehnert richtte zich op de zogenaamde investeringsfactor, een investeringsstrategie die long is in een conservatieve investeringsportefeuille en short in een agressieve investeringsportefeuille. Hij legt uit dat "aandelenkoersen van bedrijven met hoge en lage investeringen verschillend worden beïnvloed door euforie op marktniveau. Zo is de waargenomen verkeerde prijsstelling tijdens perioden van euforie en de daaropvolgende correctie bijzonder uitgesproken voor een hoge beleggingsportefeuille in vergelijking met een lage investering Hierdoor kan de prestatie van een investeringsfactor worden voorspeld op basis van informatie over het optimisme en pessimisme van particuliere beleggers."

Interessant is dat de relatie tussen stromen uit het verleden en de investeringsfactor niet alleen statistisch significant is, maar ook economisch significant. De studie toont aan dat een gerelateerde handelsstrategie over het algemeen consistent en aanzienlijk beter presteert dan statische strategieën en aanzienlijke jaarlijkse alfa's van 7% genereert, rekening houdend met bekende risicofactoren. Interessant is dat de stroommaatstaf, die als maatstaf dient voor euforie op marktniveau, andere bekende indicatoren van het beleggerssentiment domineert.

"Tot nu toe is de algemene opvatting dat retailbeleggers 'humeurig' zijn en irrationeel handelsgedrag vertonen. Mijn verklaring dat bedrijfsmanagers en beleggers samen in markteuforie verstrikt raken, biedt een nieuw perspectief op hoe financiële markten de reële economie kunnen beïnvloeden." Prof. Lehnert legt uit. "Het lijkt erop dat inefficiënties op de aandelenmarkten er zelfs toe doen voor echte beslissingen van bedrijven", besluit hij.