Rentebetalingen op bilaterale officiële schulden werden dit jaar en in 2020 bevroren in enkele van 's werelds armste landen om de economische gevolgen van COVID-19 te verzachten.

Nog, onder de 76 landen die in aanmerking komen voor de bevriezing - bekend als het Debt Service Suspension Initiative - varieert de structuur van de verschuldigde schulden enorm, zorgen over de houdbaarheid van de schulden op lange termijn.

Begrijpen hoe landen lenen nodig is voor het oplossen van schuldencrises, en, voor veel ontwikkelingslanden, deze keuzes zijn geworteld in politieke ideologieën, volgens een nieuwe studie, co-auteur van een onderzoeker aan de Princeton University.

De krant, gepubliceerd in het tijdschrift Internationale organisatie , is een van de eersten die een nieuwe trend laat zien:ontwikkelingslanden lenen bij de uitgifte van staatsobligaties vaak in binnenlandse valuta, een gebruikelijke manier waarop overheden lenen om schulden af ​​te betalen. Dit kan hen in staat stellen gemakkelijker gevolg te geven aan hun binnenlandse beleidsvoorkeuren.

Politieke ideologie speelt een rol:als ontwikkelingslanden linkse regeringen hebben, ze hebben de neiging om in hun eigen nationale valuta te lenen. Als ze rechtse regeringen hebben, ze lenen eerder in vreemde valuta, zoals de Amerikaanse dollar.

Deze keuzes bepalen de soorten druk die schuldeisers uitoefenen op regeringen, evenals het gemak of de moeilijkheid om deze schulden af ​​te betalen. Bijvoorbeeld, landen die grotendeels in vreemde valuta lenen, zullen deviezen moeten genereren om hun schulden terug te betalen, dus ze kunnen harder worden getroffen als hun valuta deprecieert. Landen die kiezen voor kortlopende leningen, zullen hun schuld vaker moeten herfinancieren, waardoor ze het risico lopen een ongunstige markt te betreden.

"Onze bevindingen druisen in tegen de verwachting dat ontwikkelingslanden vaak niet in hun eigen valuta kunnen lenen. Sommige van deze landen lijken bereid de extra kosten van het lenen in eigen valuta te betalen om blootstelling aan wisselkoersrisico's of beperkingen op het monetaire beleid te voorkomen die gepaard kunnen gaan met leningen in vreemde valuta, " zei co-auteur Layna Mosley, hoogleraar politiek en internationale zaken aan de Princeton School of Public and International Affairs.

De "verwachting" waarnaar Mosley verwees, is een concept dat economen "erfzonde" noemen om soevereine leningen door ontwikkelingslanden te beschrijven. Bijvoorbeeld, een land als Zambia – waarvan de buitenlandse schuld is gestegen 1, 000% in de afgelopen negen jaar — misschien kunnen lenen van particuliere kapitaalmarkten, maar het moet nog steeds de zorgen van de crediteuren over het investeringsrisico wegnemen. Een manier om de angst van beleggers weg te nemen, is door in vreemde valuta te lenen. Op deze manier, beleggers hoeven zich geen zorgen te maken over inflatie of depreciatie van valuta. De logica van de "erfzonde" beweert dat, vanwege hun status als ontwikkelingslanden, Zambia en zijn ontwikkelingslanden hebben weinig andere keus dan in vreemde valuta te lenen. Deze logica heeft lang gesuggereerd dat internationale crediteuren niet bereid zijn staatsobligaties in binnenlandse valuta te kopen.

Nog, Mosley en haar medewerkers ontdekten anders. Lenen in binnenlandse valuta is veel gebruikelijker geworden. Om tot deze conclusie te komen, Mosley en haar medewerkers onderzochten de uitgifte van staatsobligaties van 1990 tot 2016 in 131 landen. Deze nieuwe dataset omvatte 240, 000 nieuwe staatsobligaties.

Het onderzoek toont aan dat het niet alleen een kwestie is van hoeveel overheden lenen of uit welke bronnen, zoals particuliere obligatiemarkten, bilaterale officiële schuldeisers zoals de VS of China of de Wereldbank. De voorwaarden waarop landen lenen, spelen een belangrijke rol bij het oplossen van schulden. Deze voorwaarden worden niet alleen bepaald door de voorkeuren en eisen van investeerders, maar ook door de binnenlandse prikkels van regeringen.

"Om de uitdagingen van de staatsschuld en de herstructurering van de staatsschuld te waarderen, we moeten rekening houden met de binnenlandse politieke prikkels van debiteurenregeringen, " zei Mosley. "En, op internationaal niveau, we moeten ons concentreren op de rol van geloofwaardige toezeggingen, transparantie, en samenwerking - allemaal thema's die centraal staan ​​in onze studie van internationale betrekkingen."