Short selling krijgt vaak een slechte reputatie omdat het een soort handel is die wedt tegen het succes van een bedrijf. In essentie, short selling stelt beleggers in staat aandelen van een makelaar te lenen om op de markt te verkopen in de hoop de aandelen tegen een lagere prijs terug te kopen, dus, profiteren van het verschil tussen de verkoop- en de aankoopprijs. Door deze praktijk Short selling wordt soms gezien als een controversiële tactiek.

Verder, speculatieve short selling-aanvallen zijn zorgwekkend omdat ze neerwaartse druk kunnen uitoefenen op de hele aandelenmarkt. Het is om deze reden dat regeringen en regelgevers tussenbeide zijn gekomen om short selling in te perken of te verbieden in tijden van marktstress zoals de wereldwijde financiële crisis of meer recentelijk, bij het begin van de COVID-19-pandemie.

In tegenstelling tot de negativiteit rond short selling, SMU universitair hoofddocent Rencheng Wang vertelde het Office of Research and Tech Transfer, "Als ik eerlijk ben, er zijn veel voordelen van short selling. Short selling kan de marktliquiditeit stimuleren, aandelen efficiënter prijzen, bubbels op de markt verminderen, evenals een controle bieden op opwaartse marktmanipulaties."

"Vanwege geldelijke winsten, shortsellers zijn gemotiveerd om negatief nieuws op te sporen en aan het licht te brengen, zoals slechte bedrijfsprestaties waarover beleggers nog moeten worden geïnformeerd, of onethisch en opportunistisch gedrag van managers ten koste van beleggers. Met andere woorden, shortsellers zijn als detectives van de kapitaalmarkten, ’, voegt professor Wang toe.

Aangezien er nog zoveel onbeantwoorde vragen zijn over de positieve voordelen van short selling, Professor Wang en zijn medewerkers besloten dieper op de kwestie in te gaan. specifiek, Professor Wang wilde begrijpen hoe short selling het gedrag van de managers en grote aandeelhouders van het bedrijf beïnvloedt.

Regelgeving voor korte verkoop

De regelgeving inzake short selling was sinds de invoering ervan meer dan 60 jaar geleden relatief intact gebleven. Men was van mening dat de regel voor korte verkoop steeds vatbaarder was geworden voor misbruik en niet in overeenstemming was met de marktontwikkelingen, wat ertoe leidde dat de SEC (U.S. Securities and Exchange Commission) in 2005 een gewijzigde versie van de voorgestelde Rule 202T aannam.

Als onderdeel van de herziening van de korte verkoopregel, de SEC introduceerde een proefprogramma voor een selecte groep effecten, waarvan een derde van de op de Russell 3000-index genoteerde effecten. Rule 202T verwees naar een tijdelijke vrijstelling van Rule 202 van Regulation SHO (short selling-regelgeving) die elke short sale-prijstest voor de selecte groep effecten opschortte.

Het doel van dit proefprogramma was om de SEC in staat te stellen de effecten van onbeperkte short selling op, onder andere, marktvolatiliteit, prijs efficiëntie, en marktliquiditeit.

Het onderzoek

Gezien dit scenario, Professor Wang kon profiteren van deze tijdelijke regelvrijstelling door een quasi-experiment te ontwerpen om de prestaties en het gedrag van de aangewezen groep effecten (pilotfirma's) te vergelijken met de rest van de effecten (controlefirma's) op de Russell 3000-index.

Professor Wang legde uit, "Onze bedoeling met dit onderzoek was niet alleen om de impact van Regel 202T op short selling te observeren. we verwachten dat de managers van het bedrijf, die we insiders noemen, om hun gedrag aan te passen aan de toegenomen dreiging van short selling."

De steekproef omvatte 974 proefbedrijven en 1, 935 controlebedrijven genoteerd op de Russell 300-index. Het onderzoek omvatte in totaal 55, 002 stevige kwartalen in de pre-periode van Rule 202T (januari 2002-april 2005) tot post-periode van Rule 202T (mei 2005-juli 2007).

Bij het overbrengen van de onderzoeksresultaten, Professor Wang was verheugd om het Office of Research and Tech Transfer te informeren, "We zagen een daling van 11 procent in opportunistische insider-verkopen in de pilotfirma's, wat betekent dat short selling een disciplinair effect heeft op het gedrag van insiders. En de dreiging van short selling was meer uitgesproken bij het afschrikken van insiders wiens bedrijven een hoger procesrisico lopen, grotere reputatieproblemen en meer insiders met grote aandelengerelateerde belangen."

Hij voegde toe, "Toen we ons onderzoek uitbreidden naar de effecten die genoteerd zijn aan de Chinese (Shanghai en Shenzhen) en Hong Kong Stock Exchanges, we zagen ook een soortgelijk patroon:shortsellers kunnen onethische insiders ervan weerhouden deel te nemen aan opportunistische verkooptransacties met grote volumes op beurzen die qua cultuur verschillen, marktontwikkeling, en juridische omgevingen - van de New York Stock Exchange tot andere beurzen in Azië. Dus, we leveren nieuw bewijs om het belang van short sellers in de ontwikkeling van de kapitaalmarkt en bestuurshervormingen in verschillende institutionele omgevingen te benadrukken."