Om de economische gevolgen van COVID-19 in te dammen, ontwikkelde landen hebben een ongekende 9 biljoen dollar in hun economieën geïnjecteerd.

Het Internationaal Monetair Fonds heeft aanhoudende fiscale steun aanbevolen, nadruk op grotere uitgaven voor projecten op het gebied van gezondheidszorg en milieubescherming.

In de tussentijd, landen in het "mondiale zuiden" - in het algemeen, lage- en middeninkomenslanden in Latijns-Amerika, Azië en Afrika - hebben te maken met meer nijpende omstandigheden. Ze hebben niet de mogelijkheid om dat niveau van contant geld in hun economieën te injecteren.

En dat is niet alleen omdat hun economieën armer zijn.

Als hoogleraar economie Ik concentreer me op de systemische ongelijkheden in het wereldwijde financiële systeem die dergelijke toegang in opkomende economieën blokkeren.

Met een groter publiek bewustzijn van de stijgende ongelijkheid binnen landen, het is ook belangrijk om de diepe onevenwichtigheden in het wereldwijde financiële systeem te erkennen.

Ontoegankelijke financiering

Fiscale steun in ontwikkelde economieën wordt vaak gefinancierd door begrotingstekorten en overheidsleningen. Landen als de Verenigde Staten financieren een groot deel van de tekorten door te lenen bij bedrijven en centrale banken in hun eigen land. Dergelijke leningen blijven in de eigen valuta van het land, waardoor ze minder risicovol zijn.

Het begrotingstekort in geavanceerde economieën - een groep van 39 landen, waaronder de VS, Europese landen en Japan—zal naar verwachting groeien tot 14,4% in 2020 van 3,3% in 2019, volgens het IMF.

Deze tekortfinanciering is praktisch ontoegankelijk voor opkomende economieën, gezien de extreme ongelijkheden in de mondiale rijkdom. Deze landen stellen het grootste deel van hun tekortfinanciering veilig door middel van leningen van multilaterale instanties zoals het Internationaal Monetair Fonds. Of ze lenen dollars op internationale kapitaalmarkten. Dan moeten ze de schuld in dollars terugbetalen, waardoor de leningen duurder worden als de waarde van hun eigen valuta daalt.

Niet alle schulden zijn gelijk

Tijdens de financiële crisis van 2008 de beperkte beschikbaarheid van multilaterale leningen dwong lage-inkomenslanden – vooral in Afrika – om herstelinspanningen en infrastructuuruitbreiding te financieren door dollars te lenen op particuliere markten.

Caribische landen vertrouwden ook op onderhandse leningen om te herstellen van de financiële crisis en meerdere orkanen.

Om deze leningen terug te betalen, lage-inkomenslanden zijn afhankelijk van geld dat ze verdienen met de export van grondstoffen, of goederen, en toerisme, die worden betaald in Amerikaanse dollars.

Afhankelijkheid van de verkoop van goederen, een resultaat van handelspatronen die zijn vastgesteld door de Europese kolonisatie van het mondiale zuiden in de 19e eeuw, wordt vaak geassocieerd met economische instabiliteit.

De crash van de grondstoffenprijzen in 2014, bijvoorbeeld, veroorzaakte grote dalingen van de dollarwinsten in het mondiale zuiden. Het leidde ook tot een daling van de valutawaarden van grondstoffenexporteurs.

Bijgevolg, rentebetalingen en de waarde van in dollars luidende schulden namen toe in landen als Ghana en Mozambique. De grondstoffencrash verhoogde ook de schuldenlast in landen als Brazilië en Mexico. Geconfronteerd met een plotselinge devaluatie van hun valuta en lagere exportinkomsten, veel landen moesten meer lenen om eerdere leningen af ​​te lossen.

Ook de betalingen op de buitenlandse schuld als percentage van de overheidsinkomsten schoten omhoog.

Hoewel economieën met lage inkomens minder lenen in vergelijking met hun BBP - een schatting van de waarde van de goederen die door hun economieën worden geproduceerd - zijn de betalingslasten groter omdat de meeste betalingen extern zijn en in dollars moeten worden gedaan.

De schuldquote van Ghana in 2018, bijvoorbeeld, was 59,3% vergeleken met 90,5% voor de Verenigde Staten. Als een groep, de schuld-tot-bbp-ratio in economieën met lage inkomens - meestal gedefinieerd als landen met een inkomen per hoofd van minder dan $ 1, 000 - gemiddeld ongeveer 20%, volgens het IMF. Dat is te vergelijken met 105% in geavanceerde economieën. Deze cijfers zijn in tegenspraak met de opvatting dat lage-inkomenslanden de neiging hebben om te veel te lenen.

Maar vanwege wisselkoersrisico's en dollarbetalingen, Ghana's verhouding tussen externe betalingen en inkomsten, bijvoorbeeld, steeg van 10% in 2014 naar 40% in 2018.

Deze stijgende ratio's leidden ook tot verlagingen van kredietratings door particuliere ratingbureaus en classificaties van hoge risicostatus door het IMF's Debt Sustainability Framework.

Critici hebben het Debt Sustainability Framework aan de kaak gesteld omdat het zich richt op betalingscapaciteit en alle schulden gelijk bekijkt. Ze zeggen dat het IMF onderscheid moet maken tussen verkwistende, zoals terugkerende administratieve kosten, en schulden die cruciale infrastructuur financieren, gezondheids- en klimaatcrisisprojecten.

In de tussentijd, ratingverlagingen leidden tot hogere kosten voor de nieuwe leningen, omdat kredietverstrekkers hogere tarieven zochten om grotere waargenomen risico's te verminderen.

Dit, beurtelings, een nieuwe cyclus van hogere schuldenlasten op gang gebracht.

Roept op tot schuldverlichting

Te midden van COVID-19, belangrijke dollar verdienende sectoren in ontwikkelingslanden – toerisme, grondstoffenexport en geldovermakingen – zullen naar verwachting diepe klappen krijgen. Groep van 30, een onderzoeksforum van vooraanstaande economen, verwacht een daling van $ 150 miljard voor lage-inkomenslanden.

Dit heeft een nieuwe golf van kredietwaardigheidsverlagingen in gang gezet die lenen onbetaalbaar zal maken.

Het Afrikaanse Peer Review Mechanisme, een panel opgericht door de Afrikaanse Unie, hebben onlangs geprotesteerd tegen deze verlagingen voor het blokkeren van inspanningen om fiscale middelen te mobiliseren tijdens de pandemie.

In Marokko, bijvoorbeeld, de verlaging van de kredietwaardigheid kan de regering ertoe dwingen plannen om de uitgaven voor gezondheidszorg tijdens de pandemie uit te breiden, te schrappen.

Dus terwijl geavanceerde landen in 2020 ongeveer 8% van het bbp hebben uitgegeven aan herstelinspanningen, lage-inkomenslanden hebben gemiddeld 1,4% van het BBP beheerd. En slechts 0,6% van het BBP is besteed in de gezondheidssector, volgens het IMF.

Te midden van de pandemie, sommige economen hebben opgeroepen tot schuldverlichting en een uitgebreide toewijzing van de wereldwijde reservevaluta-eenheid van het IMF, bekend als speciale trekkingsrechten.

Voorgestelde uitbreidingen van speciale trekkingsrechten zouden aan elke lidstaat van het IMF worden toegewezen. Dat zou een betere toegang tot een wereldwijde valuta-eenheid mogelijk maken en daardoor de behoefte aan dollarinkomsten verminderen.

Ik ben van mening dat dergelijke maatregelen een noodzakelijke correctie zijn voor de ongelijksoortige lasten en systemische ongelijkheden in het mondiale financiële systeem.

Dit artikel is opnieuw gepubliceerd vanuit The Conversation onder een Creative Commons-licentie. Lees het originele artikel.