Een professor aan het Lundquist College of Business van de UO heeft een creatieve manier gevonden om nauwkeurige vergelijkingen te maken tussen openbare en particuliere bedrijven. belangrijke nieuwe inzichten verschaffen in de manier waarop de twee soorten bedrijven werken.

Albert Scheen, een assistent-professor financiën, gebruikte van 1989 tot 2006 gegevens over zogenaamde chemische grondstoffenbedrijven om vergelijkbare openbare en particuliere bedrijven te analyseren. Zijn werk toonde aan dat particuliere bedrijven meer geneigd zijn te investeren in extra capaciteit naarmate de vraag naar hun product toeneemt, terwijl beursgenoteerde bedrijven eerder investeren in malaise.

Sheen merkte op dat beursgenoteerde bedrijven over het algemeen toegang hebben tot goedkoper kapitaal. Toegang tot gemakkelijker geld, gecombineerd met het hebben van minder eigendomsbelangen dan particuliere managers, zou openbare bedrijven kunnen motiveren om te geloven dat de hoogconjunctuur zal voortduren.

Hij vindt ook aanwijzingen dat slimme particuliere bedrijven de neiging hebben om activa te verkopen aan openbare bedrijven net voor een recessie.

"Private bedrijven zullen eerder strategisch kiezen om te bouwen wanneer de bezettingsgraad van de industrie hoog is en over te nemen wanneer de bezettingsgraad laag is, ’ schreef Sheen.

De resultaten van zijn onderzoek en analyse verschenen in een recent artikel gepubliceerd in het Journal of Financial and Quantitative Analysis getiteld "Do Public and Private Firms Behave Differently? An Examination of Investment in the Chemical Industry."

Zowel wetenschappers als investeerders vragen zich vaak af of managementteams bij beursgenoteerde bedrijven op andere prikkels reageren dan leidinggevenden bij niet-beursgenoteerde bedrijven en, door verlenging, welke de beste beslissingen nemen. Het is een bijzonder relevant probleem voor investeerders in private equity en durfkapitaal, aangezien bedrijven langer privé blijven.

Volgens een artikel uit 2015 in Barron's magazine door Jeremy Abelson en Ben Narasin, de gemiddelde leeftijd van een beursgenoteerd bedrijf was eens vier jaar. tegen 2015, het was gegroeid tot 11 jaar.

Maar het overbruggen van de bewijskloof is moeilijk. Managementteams van particuliere bedrijven maken hun bedrijfsfinanciën niet openbaar en hoeven hun besluitvorming niet regelmatig toe te lichten. Hun blunders kunnen onopgemerkt blijven. Dat betekent dat vergelijkingen tussen openbare en particuliere bedrijven moeilijk kunnen zijn, zo niet onmogelijk.

Om vergelijkende gegevens te krijgen, Sheen wendde zich tot chemische grondstoffenbedrijven. In die branche, particuliere bedrijven zoals Cargill en Koch Industries zijn vaak vergelijkbaar in grootte met hun publieke collega's. En hoewel Sheen geen toegang had tot de financiële gegevens van particuliere bedrijven, hij kon zien wanneer particuliere bedrijven nieuwe fabrieken bouwden of bestaande faciliteiten uitbreidden, omdat die initiatieven vaak worden gepubliceerd en door de media worden behandeld.

Omdat deze bedrijven handelen in handelsgoederen, en omdat de chemicaliën die door het ene bedrijf worden gebruikt of geproduceerd identiek zijn aan die welke door een ander worden gebruikt en geproduceerd, Sheen toonde aan dat de publieke en private bedrijven onderhevig zijn aan dezelfde boom- en bust-cycli, het verstrekken van een gemeenschappelijke benchmark om de besluitvorming van bedrijven te meten.

Professor Sheen merkt op dat beursgenoteerde bedrijven op of nabij de toppen van markten investeren. Dat betekent niet dat managementteams bij openbare bedrijven minder competent zijn, zei Sheen. Capaciteitsopbouw binnen de sector kost tijd, dus het kan zijn dat openbare bedrijven in tijden van hoogconjunctuur het goedkoopst kapitaal kunnen aanspreken en gebruiken.

Tegen de tijd dat de extra capaciteit online is, hij zei, de cyclus kan zijn verschoven. Overheidsbedrijven reageren doorgaans beter op vraagschokken uit het verleden. particuliere bedrijven, puttend uit een kleinere maar stabielere pool van kapitaal, mogelijk voorzichtiger of anticyclisch zijn.

Ook, Sheen stelde voor, "sterkere managementprikkels door een nauwere koppeling tussen eigendom en controle, een kenmerk van met name private equity-bedrijven, is een mogelijk mechanisme."