De Franse filosoof Voltaire grapte beroemd:"Als God niet bestond, het zou nodig zijn om hem uit te vinden." Iets soortgelijks kan worden gezegd van de moderne monetaire theorie, ook bekend als MMT, omdat het misschien de enige hoop van de economie is om door de pandemie heen te komen.

Bedacht door de Australische econoom Bill Mitchell en onlangs gepopulariseerd door democraten zoals Rep. Alexandria Ocasio-Cortez om programma's zoals de Green New Deal te financieren, MMT stelt dat een land met een eigen munt bijna onbeperkt geld kan uitgeven. Terwijl overheidsuitgaven normaal gesproken worden gefinancierd door belastingen of leningen, MMT suggereert dat overheden dit ook kunnen doen door simpelweg geld te creëren.

Ik werk momenteel aan een boekhoofdstuk dat verschillende economische theorieën over staatsschuld onderzoekt, inclusief MMT. Ik geloof dat deze theorie nu op de proef wordt gesteld nu de VS en andere landen ongekende hoeveelheden geld uitgeven om bedrijven te helpen, werknemers en hun burgers tijdens de coronaviruspandemie.

Ongekende uitgaven

Het lijdt weinig twijfel dat de wereld met enorme economische problemen wordt geconfronteerd.

De situatie in de VS is al erger dan ooit sinds de Grote Depressie, met miljoenen werklozen en tienduizenden bedrijven die faillissementen aanvragen.

De Amerikaanse regering heeft al ongeveer 3 biljoen dollar uitgegeven om de schade te beperken. Als resultaat, het federale overheidstekort voor dit fiscale jaar zal veel groter zijn dan sinds de Tweede Wereldoorlog. En de regering zal naar verwachting $ 1 biljoen toevoegen aan $ 3,5 biljoen extra rode inkt, ervan uitgaande dat de wetgevers instemmen met een andere noodwet.

Al deze uitgaven helpen industrieën zoals de belegerde luchtvaartmaatschappijen, houdt kleine bedrijven overeind en ondersteunt Amerikanen die hun baan of inkomen hebben verloren. De VS is niet het enige land dat geld gooit naar de recessie van het coronavirus. De meeste ontwikkelde landen verhogen de overheidsuitgaven en schulden om hun economieën overeind te houden.

MMT te hulp

Een grote zorg, echter, is of landen al deze uitgaven kunnen betalen.

traditioneel, economen hebben betoogd dat hogere uitgaven tegenwoordig betekenen dat de belastingen moeten worden verhoogd om ervoor te betalen. Dit resultaat kan worden uitgesteld, voor een tijdje, door geld te lenen van investeerders.

Beide opties hebben risico's. Hogere belastingen drukken de uitgaven van consumenten en bedrijven. En meer lenen kan leiden tot stijgende rentetarieven, wat de kosten voor consumenten en bedrijven verhoogt. Beide schaden uiteindelijk de economische groei, daarom beweren sommigen dat de VS het zich niet kunnen veroorloven om meer geld uit te geven om de recessie van het coronavirus te bestrijden.

MMT verwerpt deze redenering en stelt dat valuta-uitgevende landen zoals de VS een derde optie hebben:geld verdienen uit het niets.

In een kale versie van MMT, het ministerie van Financiën leent van investeerders om uitgaven te financieren, zoals het gewoonlijk doet, maar dan koopt de Federal Reserve een aanzienlijk deel van die schuld, geld storten op de betaalrekening van de overheid en daarbij geld creëren.

Hierdoor kan de overheid vervolgens het geld uitgeven dat ze wil. De Schatkist en de Federal Reserve mogen het geen MMT noemen, maar dat is in wezen wat het is.

En dat is wat er gebeurt wanneer de Fed de obligaties koopt die de Schatkist uitgeeft om de uitgaven voor coronavirushulp te financieren. De centrale bank stort geld dat voorheen niet bestond op de rekening van de overheid, die vervolgens wordt overgeschreven naar de bankrekeningen van mensen en bedrijven wanneer de overheid het geld uitgeeft.

Alleen in de afgelopen maanden, de Fed heeft bijna $ 2 biljoen aan staatsschuld gekocht, of meer dan de helft van wat het Congres tot dusver heeft afgesproken te besteden.

Belastingen verhogen is niet nodig. Geen zorgen over rentetarieven. "Nieuw geld" helpt de dag te redden.

Hoe zit het met de inflatie?

Als dat een beetje te mooi klinkt om waar te zijn, het kan zijn.

Een angst met betrekking tot MMT is dat het gecreëerde geld zal leiden tot buitensporige uitgaven en inflatie, which would reduce the value of people's savings and generate political instability.

Momenteel, the money being created and spent replaces income that workers and businesses would have received had there been no COVID-19. Basic economic theory tells us this shouldn't cause inflation to rise—as would likely happen if money creation came on top of normal wages and profits that people receive and then spend.

The recent history of Japan provides some support for the idea that a country can increase its monetary supply without spurring inflation. The government's been trying to do so since the 1990s, yet inflation in Japan has remained very low, averaging under half a percent a year over the past decade. Hetzelfde, enormous money creation during the Great Recession did not lead to higher inflation in the U.S., though it did in Weimar, Duitsland, during the early 1920s.

Acknowledging this possibility, MMT advocates contend that if inflation does accelerate, it can be controlled by tax hikes, less government spending or some other means.

I worry that if there is a second coronavirus wave in the fall, as public health officials believe, the U.S. government will need to spend trillions more. MMT tells us we can simply keep creating money indefinitely—or until inflation spikes.

But past history is no guarantee of future success. If inflation does start to rise during the pandemic, at a time when it's unlikely the U.S. would either cut spending or raise taxes, we may find that MMT is not a practical solution after all.

A future test of political will

A final test of MMT will come when the current pandemic ends, and the U.S. economy begins returning to normal.

At this point there will be a great deal of money circulating in the U.S. economy, way more than is needed to support a normal, growing economy. If it's not "drained, " by essentially taking it from people and companies through taxes or higher interest rates, inflation becomes a growing risk.

Will tomorrow's politicians have the will to raise taxes? Will the Fed be able to reduce its support for the economy and raise interest rates? These decisions will be painful, however necessary, even if the economy is in great health.

But that's for tomorrow. Voor nu, I believe governments must be pragmatic. More spending—financed by creating money so that families can stay at home, pay the rent and put food on the table—seems a very good trade-off.

Like God, MMT provides us with hope that we can make it through our current difficult times—not with prayer but with an economic policy that encourages us to spend what is necessary.

Dit artikel is opnieuw gepubliceerd vanuit The Conversation onder een Creative Commons-licentie. Lees het originele artikel.