Bedrijfsleiders, functionarissen of grote aandeelhouders, bang dat hun persoonlijke aandelenverkoop agressieve short selling zou kunnen veroorzaken van beleggers die hun bewegingen volgen, verbergen hun handel met een voorzichtige, incrementele aanpak vaak verspreid over meerdere dagen, nieuw onderzoek van de Universiteit van Bath laat zien.

De studie van de School of Management bevestigde de bezorgdheid dat insiders van bedrijven hun aandelenhandelsgroottes en timing beheren met het oog op het afschrikken van roofzuchtige shortsellers. Het kwam tot de bevinding dat regelgevers zich bewust moeten zijn van deze voorzichtige handelsstrategieën bij het identificeren van illegale handel met voorkennis.

Even, shortsellers kunnen meer profiteren door deze voorzichtige handelsstrategieën te identificeren in plaats van eenvoudigweg te reageren op agressieve eenmalige verkopen door insiders van het bedrijf. In korte verkoop, een belegger die denkt dat een aandeel zal dalen, kan het lenen en verkopen op de open markt, om het later voor minder geld terug te kopen om winst te maken.

"Corporate insiders zijn wettelijk toegestaan ​​om aandelen van het bedrijf en alle dochterondernemingen die hen in dienst hebben te kopen en verkopen zodra hun transacties geen gebruik maken van niet-openbare materiële informatie, " zei Dr. Hanwen Sun van de School of Management.

"Hoe dan ook, het is moeilijk om de handelsactiviteit van bedrijfsinsiders te ontcijferen, waarvan algemeen wordt aangenomen dat ze een informatievoordeel hebben ten opzichte van andere aandeelhouders of aandelenmarktspelers. Echter, ze worden steeds vaker geconfronteerd met uitdagingen van geavanceerde beleggers zoals short sellers die een 'order flow trading-strategie, " wat in wezen meelift op het voordeel van de insiders en de potentiële winst van de insiders vermindert, " ze zei.

Sun zei dat er steeds meer bewijs is dat short sellers leren van de orderstromen van insiders en dienovereenkomstig handelen. Deze trend dwong insiders om een ​​meer strategische aanpak te ontwikkelen om winstgevend te blijven, spreiden hun aandelenverkoop over meerdere dagen in plaats van in één groot pakket op één dag.

"Ons model voorspelt dat insiders de neiging hebben om een ​​voorzichtige handelsstrategie te volgen - hun transacties in de tijd splitsen en initiële verkopen verminderen - wanneer ze verwachten dat shortsellers orderstromen gebruiken om handelspatronen te voorspellen. Hun doel is om die orderstromen te verbergen en die markt te frustreren spelers, " ze zei.

Sun zei dat het onderzoek de toenemende aandelenverkopen door bedrijfsdirecteuren suggereerde, functionarissen of grote aandeelhouders kunnen persoonlijke informatie weergeven die nog niet in prijs is onthuld. "Voorzichtig verkopen gedurende meerdere dagen kan helpen om handel te verbergen die is gebaseerd op voorkennis, " ze zei.

Sun zei dat het empirische bewijs en de bevindingen zijn opgesteld met behulp van het record van alle zakelijke insider-verkopen die zijn geregistreerd van 2010 tot 2019 op Thomson Reuters, samen met dagelijkse korte volumes van de Amerikaanse Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), een particuliere onderneming die optreedt als zelfregulerende organisatie voor aangesloten beursvennootschappen en wisselmarkten. Uit het onderzoek bleek dat 84% van de strategieën voor handel met voorkennis 'agressief' waren:verkopen die op één dag werden uitgevoerd, terwijl de rest 'voorzichtig' was - verkopen die in opeenvolgende dagen werden uitgevoerd.

De studie onderzocht ook het zoekvolume van EDGAR direct na aanmeldingen door insiders. EDGAR, de elektronische gegevensverzameling, Analyse, en ophaalsysteem, voert de geautomatiseerde incasso uit, geldigmaking, indexeren, aanvaarding, en het doorsturen van inzendingen door bedrijven en anderen die wettelijk verplicht zijn om formulieren in te dienen bij de U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).

De SEC EDGAR-server houdt logbestanden bij voor alle webbezoeken en elk logbestand geeft het IP-adres (internetprotocol) van de aanvraag. Het vond dat, gemiddeld, voorzichtige strategieën ontvingen 1,20 extra IP-bezoeken in de eerste twee dagen sinds de indiening van insiders, en dat dergelijke buitensporige IP-bezoeken gepaard gingen met sterke korte volumes in de komende vijf dagen na de IP-bezoeken.

"Deze resultaten helpen ons verder ons vermoeden te ondersteunen dat shortsellers actief de handelsmogelijkheden van insider-verkopen benutten, ' zei Zon.