Voor veel beleggers vereiste de openbaarmakingsvereiste van de SEC van november 2020 niet genoeg. De regel stelt bedrijven in staat om te kiezen welke personeelskosten, welzijn, diversiteit en retentiegegevens, naast andere gegevens over menselijk kapitaal, moeten worden gedeeld, wat een aanzienlijke bestuurlijke discretie biedt. Menselijk kapitaal is een belangrijke voorspeller van financiële prestaties geworden, vooral in een krappe arbeidsmarkt. Volgens MyLogIQ maken arbeidskosten gemiddeld 57% uit van de bedrijfskosten bij S&P 500-bedrijven. Hoge omloopsnelheden kunnen ook wijzen op slecht management of een gebrek aan zakelijke wendbaarheid. In concurrerende markten maken aandeelhouders zich zorgen dat bedrijven de personeelsrisico's kunnen ondermijnen zonder strengere SEC-voorschriften. Maar een nieuwe studie door drie Vanderbilt-professoren kan deze angst wegnemen. Het onderzoekt openbaarmakingen van menselijk kapitaal over 20 jaar, waarbij wordt vastgesteld dat de meeste bedrijven risico's te goeder trouw onthullen en dat eerdere wijzigingen in de SEC-regel een aanzienlijke impact hebben gehad.

Welke onderwerpen op het gebied van menselijk kapitaal bespreken bedrijven?

Peter Haslag, Berk A. Sensoy en Joshua T. White, financiële professoren aan de Owen Graduate School of Management van Vanderbilt, gebruikten natuurlijke taalverwerking om te analyseren welk type personeelsgerelateerde informatiemanagers van 3.000 bedrijven van 2001 tot 2021 aan investeerders hebben geleverd.

Ze identificeerden 11 belangrijke onderwerpen op het gebied van openbaarmaking van menselijk kapitaal:aantrekken en behouden (A&R), integratie, personeelsvermindering, vakbonden, gegevensbeveiliging, gezondheid en veiligheid, handelsgeheimen, concurrentie, omkoping, moreel en diversiteit. De auteurs hebben de frequentie van elk onderwerp gemeten en vergeleken met de prioriteiten en relevantie van aandeelhouders binnen de branche van elk bedrijf.

"Als managers tijdig informatie verstrekken, verwachten we dat ze intensievere discussies voeren over onderwerpen die van belang zijn voor hun investeerders", aldus Sensoy. "We zouden dat misschien niet vinden als de zorgen van beleggers over onvoldoende openbaarmaking gegrond zijn."

Bedrijven in vakbondssectoren zouden bijvoorbeeld meer moeten discussiëren over collectieve arbeidsovereenkomsten. A&R zou een veelbesproken onderwerp moeten zijn, vooral in concurrerende industrieën waar het omzetrisico groter is. Deze trends zijn precies wat de onderzoekers in de gegevens vonden.

"Bedrijven lijken vooral vooruitstrevend in de factoren die relevant zijn voor hun menselijk kapitaal," zei White. "A&R-onthulling neemt over het algemeen in de loop van de tijd toe, en bedrijven met meer hoogopgeleide werknemers, een groter verloop en kortere dienstverbanden verstrekken meer A&R-onthullingen. Ook maken bedrijven die met meer concurrentie te maken hebben, gemiddeld nog steeds meer A&R-verklaringen vrij in plaats van strategisch informatie achter te houden ."

Zijn de openbaarmakingen van menselijk kapitaal juist?

Aangezien aantrekken en behouden een van de meest voorkomende onderwerpen was bij openbaarmaking van menselijk kapitaal, gebruikten onderzoekers het als een proxy om de nauwkeurigheid van de rapportage te bepalen. Ze vergeleken de gerapporteerde A&R-gegevens met een eigen database van 45 miljoen baangeschiedenissen. Ze berekenden de scheidingspercentages voor elk bedrijf en identificeerden voorspelbare oorzaken zoals industriële mobiliteit en hoge arbeidsconcurrentie. Het resterende verloop zonder voorspelbare oorzaken kan wijzen op ontevredenheid van de medewerkers.

"The data showed a strong positive relation between employee turnover and A&R disclosure increases in the following year," Haslag said. "And there are even more disclosures when unpredicted employee turnover increases. Overall, it supports the idea that managers are largely forthcoming and accurate about A&R risk."

How have SEC regulations' affected human capital disclosures?

The study also tracked changes in human capital disclosure through two SEC regulation changes:the expanded mandatory risk disclosures in 2005 and the explicit requirement for human capital information in 2020. They found a 20% increase in A&R-based human capital disclosures after 2005 and a 40% increase in A&R information since the 2020 rule change. In both instances, the largest gains were at companies that previously reported abnormally low information about their workforce turnover.

"The results suggest that SEC mandates have made a meaningful impact on companies that might not have otherwise provided the information," Sensoy said.

The study demonstrates that, on average, human capital disclosures reveal substantial information and reflect current underlying workforce dynamics. The result has major implications for regulators considering requiring more granular and timely workforce disclosures. Although many investors may call for specific human capital mandates, such requirements across all companies could create costs that outweigh the benefits.

The research was published in the SSRN Electronic Journal .