Het tegengaan van klimaatverandering en andere langetermijninfrastructuurprojecten zoals huisvesting en openbaarvervoersnetwerken zijn kostbare investeringen, maar ze zullen de samenleving nog tientallen of zelfs eeuwen in de toekomst voordelen opleveren. Door nauwkeurig kosten-batenanalyses uit te kunnen voeren, beleidsmakers bepalen welk beleid op de lange termijn gunstig is voor de samenleving.

Schattingen van disconteringsvoeten op lange termijn, dat is, de snelheid waarmee economische agenten toekomstige kasstromen en andere voordelen verdisconteren, is een essentieel ingrediënt voor dergelijke beleidsanalyses. Een onderzoek door onderzoekers van de National University of Singapore (NUS) vond lage en dalende disconteringspercentages met behulp van gegevens over de verkoop van condominiums in Singapore van 1995 tot 2015. zij schatten een aanzienlijke prijspremie van onroerend goed naarmate de eigendomsduur toeneemt, geconcludeerd dat de marktdiscontovoeten dalen tot niveaus die lager zijn dan eerder geraamd. Dit verhoogt de waarde die de samenleving hecht aan kostbare beleidswijzigingen en investeringen die vandaag worden gedaan en die voordelen opleveren in de verre toekomst.

Universitair hoofddocent Alberto Salvo van de afdeling Economie van de NUS-faculteit der Kunsten en Sociale Wetenschappen en een auteur van de studie, zei, "Er is weinig onderzoek gedaan dat de disconteringspercentages op de lange termijn heeft geschat. deze zijn essentieel voor de analyse van het klimaatveranderingsbeleid en voor het evalueren van andere langetermijninvesteringen, zoals de elektrificatie van de openbare busvloot van Singapore of de aanleg van een nieuwe MRT-lijn, die in het begin doorgaans veel kosten en in de toekomst vele jaren voordelen opleveren. Onze studie is in staat om disconteringsvoeten op lange termijn te schatten met behulp van marktprijzen van condominiums in Singapore, gezien het feit dat deze residentiële activa een van de weinige zijn met een lange en variërende horizon - waar woningen al tientallen jaren in bezit zijn, eeuwen of in eigendom."

De resultaten van het onderzoek zijn gepubliceerd in het Journal of Applied Econometrics.

Lage disconteringsvoeten op lange termijn impliceren dat er premie wordt geplaatst op activa op lange termijn

Het onderzoeksteam, waaronder Assoc Prof Liu Haoming van de NUS Department of Economics en Assoc Prof Eric Fesselmeyer die voorheen van de afdeling was en nu aan de Monmouth University, gebruikte statistische modellen die de prijzen vergeleken die werden betaald voor eigendommen met verschillende leaseduur - 99-jarige en 999-jarige erfpachteigenschappen, evenals (eeuwigdurende) eigendommen in eigendom - om de disconteringsvoet te schatten.

"Mensen kopen tegenwoordig onroerend goed - een dure investering - omdat dit hen vele jaren in de toekomst huisvestingsvoordelen geeft:en dit is wat de prijs van een huis oplevert. De premie die wordt betaald voor een onroerend goed over een 99- of een 999-jaar erfpacht vertelt ons hoe mensen de toekomst waarderen, omdat het nut van een eigendom in volle eigendom verder reikt dan dat van een eigendom van 99 jaar of zelfs een eigendom van 999 jaar. Minder verdisconteren van de toekomst betekent dat u er meer waarde aan hecht, " legde Assoc Prof Liu uit.

Niet-lineaire panelregressieanalyse toepassen op verkoopgegevens van appartementen, het team schatte discontopercentages die beginnen bij ongeveer 2,5 tot 4 procent per jaar voor de eerste 100 jaar, en tegen de vierde eeuw dalen tot 0,5 tot 1,5 procent per jaar. Dit verklaart waarom een ​​onroerend goed in eigendom doorgaans 15 tot 20 procent meer verkoopt dan een onroerend goed in erfpacht met een looptijd van 99 jaar en ongeveer 3 tot 5 procent meer dan een onroerend goed in erfpacht met een looptijd van 999 jaar. Om prijsverschillen als gevolg van verschillen in leaseduur te isoleren, het team controleerde zorgvuldig op huisvestingskenmerken die ook prijsverschillen veroorzaakten, zoals de buurt van het appartement, vloer ruimte, en verdieping.

Assoc Prof Fesselmeyer deelde, "De kopers van woningen in Singapore laten ons door hun daadwerkelijke keuzes zien dat ze verrassend geduldig zijn, dat ze de toekomst waarderen, en bereid zijn een premie te betalen voor activa op zeer lange termijn. Het is alsof je een premie betaalt van de consumptie van vandaag om het milieu in de toekomst te beschermen - en in dit geval, het is hun huisvesting in een veilige, schoon, en leefbaar Singapore."

Het team merkte op dat de disconteringspercentages die ze uit hun onderzoek afleidden aanzienlijk lager zijn dan de tarieven die doorgaans worden gebruikt om het overheidsbeleid te evalueren. Uitgerust met lagere disconteringsvoeten die meer waarde hechten aan het beschermen van zijn toekomst, samenleving over de hele wereld kan, bijvoorbeeld, nadrukkelijker kiezen voor hernieuwbare energiebronnen in plaats van milieuvervuilde steenkool om elektriciteit op te wekken, schoon vervoer over vuile diesel om stadstreinen en bussen aan te drijven, of investeringen in koolstofvastlegging ten opzichte van het huidige verbruik.

Assoc Prof Salvo merkte op, "Onze bevinding dat disconteringsvoeten dalen tot 0,5 tot 1,5 procent per jaar, impliceert een grotere waarde voor publieke investeringen die vandaag worden gedaan en die de samenleving vele jaren in de toekomst rendement opleveren. Dit is belangrijk omdat het gebruik van een constante disconteringsvoet van zeg 4 procent per jaar betekent dat voordelen gerealiseerd in slechts een paar decennia vanaf nu waardeloos worden gemaakt in de dollars van vandaag in een kosten-batenberekening, ten onrechte de voordelen van het vertragen van de klimaatverandering of het investeren in infrastructuur voor de lange termijn onderschatten."

Het team merkte op dat, aangezien lagere en dalende disconteringsvoeten hogere koolstofprijzen impliceren - de zogenaamde 'sociale kosten van koolstof' - dit zich vertaalt in het idee dat regeringen wereldwijd moeten samenwerken om de koolstofprijzen aanzienlijk te verhogen, ten behoeve van toekomstige generaties.

De onderzoekers hopen dat deze bevindingen beleidsmakers kunnen helpen bij het gebruik van kosten-batenanalyses, vooral om het kostbare beleid ter beperking van de klimaatverandering naar behoren te waarderen. Om het project verder te brengen, ze onderzoeken de verzameling van gegevens over de woningmarkt van recentere jaren en in verschillende rechtsgebieden, zoals het Verenigd Koninkrijk, dat een vergelijkbare eigendomsleasestructuur heeft als die van Singapore, aangezien er interessante culturele en demografische verschillen kunnen zijn in hoe de toekomst wordt verdisconteerd ten gunste van het heden.