Onlangs, een aantal institutionele beleggers, waaronder Caisse de dépôt et placement du Québec in Canada en het Noorse soevereine vermogensfonds, kondigden hun voornemen aan om hun blootstelling aan beleggingen in verband met fossiele brandstoffen te verminderen.

Uit de aankondigingen blijkt dat beleggers hun geld opnemen om financiële risico's te beperken of om ethische redenen. Maar de vraag blijft of desinvesteringen en desinvesteringsaankondigingen een financiële impact hebben op de aandelenkoers van fossiele brandstofbedrijven.

We zijn een team van onderzoekers van de School of Environment, Enterprise and Development (SEED) aan de Universiteit van Waterloo. We hebben onlangs een analyse uitgevoerd die suggereert dat aankondigingen van desinvesteringen een statistisch significant negatief effect hebben op de prijs van aandelen in fossiele brandstoffen. Onze studie aggregeert de impact van meer dan 20 aankondigingen bij 200 beursgenoteerde fossiele brandstofbedrijven.

De resultaten suggereren dat de aandelenkoersen daalden op de dagen dat institutionele beleggers aankondigden dat ze fossiele brandstoffen afstoten.

We zijn tot de conclusie gekomen dat investeerders, en de markt als geheel, zien desinvesteringen als een integraal onderdeel van de langetermijnwaardering van de fossiele brandstofindustrie. Lagere aandelenkoersen verhogen de kapitaalkosten voor de fossiele brandstofindustrie, wat op zijn beurt hun vermogen vermindert om nieuwe bronnen te verkennen en bewezen bronnen te exploiteren.

En als de meerderheid van de bewezen reserves in de grond blijft, kunnen we misschien onze klimaatdoelstellingen halen.

Reserves moeten geaard blijven

Alleen al de voortdurende exploitatie van fossiele brandstofreserves heeft het potentieel om de broeikasgassen en de mondiale temperatuur tot ver boven de drempel van 2 °C te doen stijgen die nodig is om de ergste effecten van klimaatverandering te voorkomen.

Om de 2°C-doelstelling te halen, echter, niet meer dan een vijfde van de huidige bewezen fossiele brandstofreserves kan worden verbrand.

De noodzaak om de hulpbronnen in de grond te houden, heeft een directe impact op de waardering van activa van de fossiele brandstoffenindustrie. Ze worden niet alleen beïnvloed door productie, maar ook door de waarde van bewezen reserves aan fossiele brandstoffen. Met andere woorden, als deze hulpbronnen niet kunnen worden geëxploiteerd, hun waarde zal afnemen.

Een plotselinge waardevermindering zou leiden tot het uiteenspatten van de zogenaamde koolstofbel, waardoor investeringen in fossiele brandstoffen gestrand zijn.

Om het risico van gestrande activa te vermijden, een aantal invloedrijke particuliere en institutionele investeerders hebben toegezegd hun investeringen in fossiele brandstoffen te verminderen of volledig af te stoten uit de fossiele-brandstofindustrie.

Ethische motivaties

Andere investeerders zijn om ethische redenen gemotiveerd om aandelen uit fossiele brandstoffen te desinvesteren. Ze willen geen deel uitmaken van een industrie die een van de belangrijkste aanjagers van klimaatverandering is.

Om de financiële impact van desinvesteringsaankondigingen op de aandelenkoers van bedrijven in de fossiele brandstofsector te onderzoeken, we analyseerden 24 desinvesteringsaankondigingen, goedkeuringen en campagne-evenementen tussen 2012 en 2015 (zie de lijst hieronder).

Deze evenementen kregen veel media-aandacht, met verhalen die verschenen in publicaties, waaronder de Financial Times en de Wall Street Journal.

Onze steekproef van vertegenwoordigers van de fossiele brandstofindustrie omvatte 200 kolen, olie- en gasbedrijven vermeld in Carbon Underground 200, die de top beursgenoteerde bedrijven identificeert met de hoogste potentiële uitstoot van broeikasgassen op basis van hun reserves.

Een vergelijking van de aandelenkoersen van fossiele brandstofaandelen en een wereldwijde benchmark op het moment van een desinvesteringsaankondiging suggereert significante verschillen.

Hoewel de algemene benchmark - de MSCI All Country World Index (ACWI) - niet is beïnvloed door de aankondigingen, de aandelenkoersen van fossiele brandstoffen daalden, zoals hieronder weergegeven:

De resultaten suggereren dat fossiele brandstofbedrijven statistisch significante negatieve abnormale rendementen ervoeren op de dag van een aankondiging van desinvestering, en in de dagen na de aankondiging. Verder, onze bevindingen tonen aan dat recentere aankondigingen van desinvesteringen een sterkere impact hadden op de aandelenkoersen dan eerdere dergelijke aankondigingen, een sneeuwbaleffect suggereert.

In mei 2014, bijvoorbeeld, De aankondiging van de desinvestering van Stanford University resulteerde in een negatief abnormaal rendement van 0,009 procent in de daaropvolgende 10 dagen voor bedrijven die genoteerd zijn aan de Carbon Underground 200.

Een paar maanden later, in september 2014, de aankondiging van de desinvestering van de Rockefeller Foundation resulteerde in een negatief abnormaal rendement van -,22 procent over de volgende 10 dagen. En twee maanden daarna, de aankondiging van de desinvestering door het Noorse staatsinvesteringsfonds resulteerde in -0,24 procent voor de aandelen van de bedrijven die genoteerd zijn aan de Carbon Underground 200.

Markten reageren

Het lijkt erop dat de financiële markten zich steeds meer bewust zijn van het belang van desinvesteringen.

Desinvesteringsaankondigingen door prominente investeerders signaleren financiële risico's voor de markt, die op hun beurt de aandelenkoersen drukken. Daarom, aankondigingen van desinvesteringen kunnen een meetbare impact hebben op de fossiele brandstofindustrie.

De reactie van de markt op desinvesteringen kan direct of indirect zijn. Marktspelers zouden de aankondigingen van grote institutionele beleggers direct kunnen zien als een signaal van een verhoogd financieel risico voor de afgestoten sector. Als grote marktspelers aankondigen te desinvesteren, anderen volgen.

Alternatief, aankondigingen van desinvesteringen kunnen een indirecte impact hebben op de reputatie van fossiele brandstofbedrijven. Bezoedelde reputaties verzwakken het vertrouwen en het vertrouwen in de langetermijnwaarde van deze aandelen en verlagen hun prijs.

Of de impact nu direct of indirect is, dalende aandelenkoersen maken het verwerven van financieel kapitaal duurder voor de fossiele brandstofindustrie.

Dit vermindert op zijn beurt hun vermogen om nieuwe bronnen te verkennen, exploiteren van bewezen reserves en zorgen voor groei op lange termijn. Met andere woorden, het verlagen van de aandelenkoersen van de fossiele brandstofindustrie via desinvesteringen kan leiden tot een lagere productiecapaciteit - en, bijgevolg, om de uitstoot van broeikasgassen te verminderen.

Dit artikel is oorspronkelijk gepubliceerd op The Conversation. Lees het originele artikel.