Deze week, toen het gevaar van de uitbraak van het coronavirus in China duidelijk werd, luchtvaartmaatschappijen hebben hun vluchten naar het Chinese vasteland opgeschort en multinationale ondernemingen hebben daar hun activiteiten stopgezet. We vroegen Stephen Roach, een senior fellow bij het Yale Jackson Institute for Global Affairs en voormalig voorzitter van Morgan Stanley Asia, wat de epidemie zou kunnen betekenen voor de economie in China en de rest van de wereld.

Is er al een economische impact geweest van het coronavirus en de reactie van China daarop?

De economische impact begint zich nu pas te ontvouwen. Vlak voor de uitbraak in Wuhan, de laatste gegevens over de Chinese economie - de sentimentrapporten van inkoopmanagers voor de hele maand januari - waren eigenlijk vrij stabiel. Maar nu wordt de activiteit hard getroffen door de samenvloeiing van quarantaines in meerdere steden en reisbeperkingen (zowel binnenlands als buitenlands). Dit komt op een bijzonder belangrijk moment voor China, de zogenaamde Gouden Week na het Chinese Nieuwjaar, die typisch wordt geassocieerd met een landelijke toename van winkelactiviteiten en reizen.

Hoewel het buitengewoon moeilijk is om de omvang van de ontwrichting van de Chinese economie op korte termijn in te schatten, de SARS-ervaring van begin 2003 – een meer dodelijke stam van het coronavirus (in termen van dodelijke slachtoffers) – biedt een bruikbare sjabloon om de implicaties van de huidige uitbraak te beoordelen. SARS trof de Chinese economie het hardst in het tweede en derde kwartaal van 2003; de gevolgen van die epidemie hebben de groei van het nominale bbp op jaarbasis met ongeveer twee procentpunten verlaagd, met een groeivertraging van 13,4% in het tweede kwartaal tot 11,5% in het derde kwartaal.

Wat is de potentiële langetermijnimpact op de Chinese economie en de wereldeconomie?

Zoals zo'n 17 jaar geleden het geval was, de impact van een dergelijke virusgerelateerde verstoring is waarschijnlijk tijdelijk, gevolgd door een scherpe rebound. Toen de SARS-uitbraak eenmaal onder controle was, de nominale bbp-groei herstelde sterk, in de daaropvolgende vier kwartalen met ongeveer vier procentpunten versnellen tot 15,3%.

Echter, de Chinese economie groeit tegenwoordig veel langzamer dan toen, waardoor de neerwaartse risico's voor de economische groei op korte termijn veel zorgwekkender worden. Nu de Chinese reële bbp-groei in het vierde kwartaal van 2019 is vertraagd tot 6% op jaarbasis (en een nominale groei van 7,4%) een SAR-achtig tekort van een kwart zou de Chinese reële bbp-groei in het eerste kwartaal van 2020 naar het bereik van 4% kunnen duwen.

Met China goed voor ongeveer 20% van het wereldwijde BBP (gemeten door het IMF op basis van koopkrachtpariteit), een tekort van twee procentpunten in de Chinese bbp-groei op jaarbasis zou in het eerste en tweede kwartaal van 2020 ongeveer 0,4 procentpunt van de mondiale bbp-groei op jaarbasis kunnen verminderen. Voor een wereldeconomie die zich al in de gevarenzone bevindt (2,9% mondiale bbp-groei in 2019 volgens de update van 20 januari van het IMF), het Wuhan-coronavirus, samen met de neveneffecten op de buurlanden, zou de angst van de financiële markten voor een wereldwijde recessie kunnen vergroten.

Naar welke gebeurtenissen en indicatoren zou u de komende weken kijken om de ernst van de impact te beoordelen?

Het volgen van de coronavirusziekte zelf is essentieel om een ​​idee te krijgen van de omvang en diepte van de impact ervan. Wat de economische indicatoren betreft, peilingen van de Chinese detailhandelsactiviteit zullen vooral belangrijk zijn om te volgen, namelijk, detailhandel, aankoop van motorvoertuigen, en consumentenvertrouwen. Maar met veel multinationale ondernemingen die melding maken van een virtuele stopzetting van de activiteiten in hun Chinese dochterondernemingen – Ford, Appel, Siemens, Honda, Peugeot-Citroën, McDonald's, en Disney, om er maar een paar te noemen - er zal waarschijnlijk een verdere neerwaartse druk zijn op de reeds verzwakte wereldwijde productie, kleinhandel, amusement, en reissectoren. Bovendien, waarbij China een sleutelrol speelt in het centrum van veel wereldwijde toeleveringsketens, nevenschade aan de industriële activiteit in andere economieën is waarschijnlijk aanzienlijk - van Oost-Azië tot Latijns-Amerika tot Europa.

Hopelijk, zoals het geval was tijdens de SARS-gerelateerde verstoring van 2003, zodra het virus onder controle is - en dat zal zeker het geval zijn - zal dit een tijdelijke verstoring zijn van de China en de wereldeconomie, gevolgd door een scherp herstel na het virus in de tweede helft van 2020. Maar met China en de wereld op een veel zwakkere basis dan toen het geval was, er zijn vandaag wellicht meer neerwaartse risico's dan het geval was tijdens een veel frissere tijd in 2003.