Uit een nieuwe studie is gebleken dat gespecialiseerde actieve beheerfirma's beter presteren dan die met een meer gemengd aanbod van actieve en passieve producten, met als voordeel van specialisatie gemiddeld 0,7 procent per jaar.

Het is de eerste studie die de impact van specialisatie onderzoekt en wordt deze maand gepubliceerd in het tijdschrift Internationale beoordeling van financiële analyse .

Met behulp van een steekproef van meer dan 2100 fondsfamilies internationaal, en meer dan 20 jaar aan gegevens, uit het onderzoek onder leiding van dr. Lorenzo Casavecchia van UTS Business School bleek dat fondsen met een groter percentage van de totale activa onder actief beheer beter presteerden dan fondsen die minder gericht waren op actief beheer.

De outperformance bedroeg 70 basispunten per jaar, gemiddeld, vóór vergoedingen. Dit extra rendement is economisch significant, aangezien het risicogecorrigeerd is.

Een 'fondsfamilie' is een groep fondsen onder de vlag van één merk, bijvoorbeeld een vermogensbeheerder zoals Fidelity, Voorhoede, Zwarte rock, of Legg Mason. Fondsfamilies diversifiëren in opmerkelijke mate over actief en passief beheer, Dr. Casavecchia legt het uit. Zelfs een bedrijf als Vanguard, dat bekend staat als een 'indexmanager', heeft actief fondsen beheerd binnen zijn productfamilie.

Sommige fondsfamilies diversifiëren graag meer dan andere over actief en passief om het aflossingsrisico te minimaliseren in tijden van marktverstoring - wanneer beleggers bepaalde soorten fondsen zouden kunnen ontvluchten - of om de inkomsten uit vergoedingen te maximaliseren, hij zegt. Anderzijds, fondsfamilies zoals het in de VS gevestigde T.Rowe Price zijn er trots op een hoge mate van specialisatie te hebben. In de onderzoeksperiode had het 94 procent van het fondsvermogen onder actief beheer.

"De vraag voor ons - en voor investeerders - is of specialisatie implicaties heeft voor het vermogen van investeerders, " zegt dr. Casavecchia, een onderzoeker bij de disciplinegroep Finance in de Business School.

Uit het onderzoek bleek dat actieve specialisatie van de fondsfamilie waarde genereert en, onderzoeken waar die waarde vandaan komt, wijst op een sterke associatie met "managersvaardigheden" op het niveau van de fondsfamilie.

"Ons onderzoek toont aan dat fondsfamilies met een grotere op activa gebaseerde focus op het actieve segment, meer kans hebben om over betere managementvaardigheden te beschikken bij het beheren van hun actieve fondsen. " zegt de krant, co-auteur met Macquarie University Ph.D. kandidaat Georgina Ge.

Dat komt mede voort uit de expertise die voortkomt uit specialisatie, van de omvang van hun onderzoeksinfrastructuur, en van de middelen die zijn gewijd aan de productie van privé-informatie." Deze fondsfamilies waren significant minder geneigd om te vertrouwen op openbare informatie, " zegt dr. Casavecchia.

De bevindingen werden ondersteund door een experiment waarbij de onderzoekers keken naar wat er gebeurde met fondsen die werden verkocht, intact, van een meer actief gerichte fondsfamilie naar een minder gespecialiseerde. Na de verhuizing, dergelijke fondsen gingen achteruit. Het omgekeerde was ook waar.

Dit is geen "actief versus passief" onderzoek, Dr. Casavecchia merkt op, en het gaat niet om de impact van vergoedingen.

Maar voor die beleggers die al hebben besloten dat ze in de actieve sector willen zijn, het suggereert dat ze beter af zijn met het zoeken naar het juiste label, gerichte actief management specialisten.

"De bevindingen benadrukken de aanzienlijke prestatiebelemmering die een gemiddelde belegger in aandelenfondsen ervaart als de operationele reikwijdte en beleggingsfilosofie van hun fondsfamilie niet is afgestemd op de primaire doelstelling van actieve fondsen:beter presteren dan de index, ' zegt de krant.

Beleggers moeten ook diversifiëren door gebruik te maken van een reeks actief gerichte specialisten, in plaats van bij één merk te blijven, Dr. Casavecchia voegt eraan toe. Dat komt omdat uit het onderzoek bleek dat de donkere kant van specialisatie een grotere blootstelling aan verliezen is in perioden van ernstige marktstress.

Bij het onderzoek waren 2137 fondsfamilies betrokken, over de periode van 1993 tot 2015. De brongegevens waren afkomstig uit de VS vanwege de grotere details die daar beschikbaar waren, maar Dr. Casavecchia zegt dat de bevindingen van toepassing zijn in Australië.