Bedrijven die complexe of ambigue jaarverslagen publiceren, proberen mogelijk slechte prestaties te maskeren en kunnen onbedoeld een crash in hun aandelenkoers signaleren, Dat blijkt uit nieuw onderzoek van de Universiteit van Alberta.

"Het risico van een aandelenkoerscrash is aanzienlijk hoger voor bedrijven met minder leesbare jaarverslagen, " zei co-auteur Ke Wang, een boekhoudkundige professor aan de Alberta School of Business. "Deze relatie is sterker bij bedrijven die slechte prestaties of onhoudbare goede prestaties vertonen, wat normaal gezien als slecht nieuws wordt gezien."

Wang legde uit dat financiële bedrijfsrapporten zowel cijfers als verhalen gebruiken om het verhaal van het verleden van het bedrijf te vertellen, heden en toekomst. En hoewel de Sarbanes-Oxley Act die in 2002 door het Amerikaanse Congres is aangenomen, het moeilijker maakt om slecht nieuws te verbergen door simpelweg de bottom line in financiële overzichten te manipuleren, firma's hebben nog steeds een zekere poëtische licentie.

"Verhalen bieden vrije uitleg over hoe de boekhoudnummers werden gepresenteerd, evenals gedetailleerde beschrijvingen van enkele zakelijke transacties of risicofactoren die moeilijk uit te leggen zijn met alleen boekhoudnummers, " hij zei.

Voor de studie, Wang en zijn team verzamelden alle 10-K-rapporten - een jaarlijks financieel rapport vereist door de Amerikaanse Securities and Exchange Commission - met ten minste 3, 000 woorden gearchiveerd tussen 1994 en 2014. Met behulp van een steekproeffilterprocedure, de groep eindigde met 52, 879 financiële verslagen van 7, 012 unieke bedrijven. De rapporten werden ingevoerd in een krachtig tekstminingprogramma dat is ontworpen om complexe woorden en leesbaarheidsproblemen te signaleren in een poging om te screenen op mogelijk risico op aandelencrashes.

Ke's team definieerde een complex woord als een woord met drie of meer lettergrepen, minus een groot aantal bedrijfsvriendelijke woorden, zoals corporatie, bedrijf, directeuren, bedrijf, operaties en telecommunicatie.

"We ontdekten dat de resultaten consistent waren met het argument dat managers met succes ongunstige informatie kunnen verbergen door complexe financiële rapporten te schrijven. wat leidt tot aandelenkoerscrashes wanneer het verborgen slechte nieuws zich ophoopt en een omslagpunt bereikt, " hij zei.

En omdat bedrijfsmanagers en CEO's ook worden gedreven door persoonlijke prikkels bij het kiezen van hoe ze de perceptie van investeerders van de waarde van een bedrijf kunnen maximaliseren, hoe meer de leiders van het bedrijf te verliezen hebben, des te meer zullen zij geneigd zijn het financiële plaatje te compliceren.

"Uit het onderzoek blijkt dat de relatie tussen de leesbaarheid van jaarverslagen en het risico op een crash van de aandelenkoersen in de toekomst groter is wanneer de CEO van het bedrijf meer aandelenopties van het bedrijf bezit. die de aandelenkoersen omhoog stuwt, " hij zei.

Wang voegde toe dat zakelijke en financiële professionals goed zijn opgeleid om risico en rendement te analyseren, maar training om de verschillende mate van risico te identificeren en te beheersen staat nog in de kinderschoenen.

"Echter, het gebruik van tekstuele analysetechnieken om potentiële factoren voor het screenen van het ongevalsrisico te identificeren, kan van praktisch belang zijn voor toepassingen op het gebied van risicobeheer; " hij zei.

De studie, "Leesbaarheid van 10-K-rapporten en risico op aandelenkoerscrashes, " werd gepubliceerd in Contemporary Accounting Research.