Onderzoekers van IIASA en de Complexity Science Hub, Wenen, hebben ontdekt dat niet-financiële bedrijven, zoals autofabrikanten en energiebedrijven, op dezelfde manier bijdragen aan systeemrisico's in financiële systemen als financiële instellingen zoals banken, en als zodanig, moet op dezelfde manier worden geregeld.

Systeemrisico is de kans dat een crisis bij één instelling kan leiden tot de ineenstorting van een heel financieel systeem. De financiële crisis in 2008 werd veroorzaakt door het faillissement van een enkele bank, en in reactie hierop er is een nieuw internationaal regelgevend kader ingevoerd om de regelgeving en het risicobeheer te verbeteren, bekend als Bazel III. Het kader roept op tot strengere regulering van systeemrelevante financiële instellingen (SIFI's) en beveelt, bijvoorbeeld, verhoogde kapitaalvereisten, zogenaamde SIFI-toeslagen, voor hen. Echter, dergelijke voorschriften worden niet toegepast op niet-financiële ondernemingen. Onderzoeker Sebastian Poledna en zijn collega's stellen dat dergelijke macroprudentiële voorschriften moeten worden toegepast op alle systeemrelevante bedrijven, al dan niet financieel.

Het werk is het eerste dat het systeembelang van niet-financiële bedrijven bestudeert.

"De mechanismen van hoe een financiële crisis kan leiden tot een economische recessie, en vice versa, op een fundamenteel niveau niet worden begrepen. Om de financiële banden tussen de financiële en de reële economie te verhelderen en in kaart te brengen, die de kern vormen van dergelijke potentiële verspreidingsmechanismen, zijn belangrijker dan ooit, ’ zegt Thurner.

Het team verzamelde gegevens over bijna alle financiële en niet-financiële bedrijven in de Oostenrijkse economie. De geanalyseerde gegevens omvatten 80,2% van de verplichtingen, of schulden, van bedrijven aan banken. Het werd verzameld uit de financiële overzichten van bedrijven en banken in Oostenrijk, en geanonimiseerde interbancaire verplichtingen van het Oostenrijkse banksysteem. De onderzoekers reconstrueerden vervolgens het financiële netwerk tussen 796 banken en 49, 363 bedrijven, effectief de Oostenrijkse nationale economie in 2008. Poledna zegt dat, voor zover zij weten, dit is het meest uitgebreide financiële netwerk dat ooit is geanalyseerd.

De volgende stap was het identificeren van systeemrelevante bedrijven, waarvoor de onderzoekers een eerder ontwikkelde methode gebruikten, genaamd DebtRank. Dit geeft elk bedrijf een getal op basis van de fractie van de economische waarde in een netwerk dat wordt beïnvloed als dat bedrijf in nood verkeert. De bedrijven met de hoogste rangorde zijn over het algemeen grote banken met aanzienlijke totale activa. In de Oostenrijkse economie degenen met de hoogste DebtRank zijn, niet verrassend, grote banken, maar de achtste meest systeemrelevante onderneming is niet-financieel. Het bedrijf in kwestie heeft een DebtRank van 0,39, wat betekent dat als het in gebreke blijft, tot 39% van de Oostenrijkse economie zou worden getroffen.

Systeemrelevante bedrijven kwamen uit meerdere sectoren, en waren niet allemaal groot. De onderzoekers identificeerden een aantal middelgrote bedrijven, met activa ter waarde van minder dan € 1 miljard, die systeemrelevant zijn in de Oostenrijkse economie. Dit was voorheen niet bekend.

Poledna en zijn collega's keken daarnaast naar de fractie van het systeemrisico afkomstig van niet-financiële bedrijven in het aansprakelijkheidsnetwerk, door de som van hun DebtRank-waarden te delen door het totale aantal bedrijven. Ze ontdekten dat niet-financiële bedrijven meer systeemrisico introduceren dan de financiële sector, waarbij 55% van het systeemrisico afkomstig is van niet-financiële bedrijven. Dit versterkt het argument om regelgeving voor SIFI's breder toe te passen.

De gebruikte methode is breed toepasbaar.

"De resultaten van dit werk zouden de basis kunnen vormen voor een nieuwe benadering van stresstestoefeningen voor banken, waarbij rekening wordt gehouden met de feedbackeffecten tussen de reële [goederen en diensten] en de financiële economie, "zegt Poledna. "Stresstests voor banken beoordelen de impact van risicofactoren op de solvabiliteit van banken en worden doorgaans uitgevoerd zonder rekening te houden met feedbackeffecten tussen banken of tussen banken en de reële economie."