In tegenstelling tot de meest gangbare theorieën dat een grotere liquiditeit noodzakelijkerwijs beter is voor de financiële markten in het algemeen, Onderzoekers van de Ben-Gurion Universiteit van de Negev (BGU) beweren in een nieuw artikel dat liquiditeit een prijskaartje heeft:het verhoogt het marktrisico.

Prof. Haim Kedar-Levy van de BGU Department of Management en Prof. Shmuel Hauser van de Department of Business Administration in de Guilford Glazer Faculty of Business and Management presenteerden hun theorie in "Liquidity may come at cost:The role of heterogene preferenties" op de 25e jaarlijkse conferentie van de Multinational Finance Society in Boedapest, Hongarije.

Financiële literatuur stelt dat de liquiditeit van specifieke activa, zoals een voorraad, is een belangrijk en positief kenmerk dat het risico kan verminderen en waarde aan het aandeel kan toevoegen. Kedar-Levy en Hauser zijn het erover eens, hun bevindingen over de impact van liquiditeit op de hele markt zijn echter anders.

"Het model dat we hebben ontwikkeld is rijker dan de klassieke theorie omdat, onder andere, het houdt rekening met een meer realistische behandeling van financiële markten waarin verschillende beleggers verschillende beleggingsstrategieën hebben, ", zeggen de onderzoekers. "Beleggers verschillen in de hoeveelheid risico die ze bereid zijn te nemen, en kies daarom verschillende verhoudingen van beleggingen in risicovolle activa, zoals aandelen."

In dit meer realistische scenario, de studie toont aan dat hoe meer liquide de markt is, des te volatieler wordt de gemiddelde risicobereidheid in de hele markt. Bij redelijke risicobereidheidsparameters, handelsvolume en liquiditeit van de aandelenmarkt als geheel piek. Wanneer dat gebeurt, er is een massale uitwisseling van aandelen tussen beleggers met verschillende risicobereidheid. Dit kenmerk zorgt ervoor dat de marktprijs van het risico (ook bekend als Sharpe-ratio) zeer volatiel is, en maakt alle aandelen riskanter.

De Sharpe-ratio meet hoeveel extra rendement een belegger ontvangt voor de extra volatiliteit die hij doorstaat voor het aanhouden van een risicovoller actief. Beleggers moeten worden gecompenseerd voor het extra risico versus het aanhouden van een risicovrij actief, zoals contant geld.

Echter, als de beleggers op de markt ofwel zeer vergelijkbaar of zeer verschillend zijn in hun risicobereidheid, dan handelsvolume en liquiditeit dalen, en het marktrisico neemt af, ook.

"Dit wil niet zeggen dat we minder liquide markten verkiezen boven zeer liquide, maar we ontdekken dat liquiditeit een prijskaartje heeft, ', zeggen de onderzoekers. 'Het is geen gratis attribuut van aandelenmarkten.'

De studie werd gepubliceerd in de Journal of Financial Markets .