Nieuw onderzoek van de Cass Business School heeft uitgewezen dat wereldwijde liquiditeitsschokken invloed hebben op de huizenprijzen in zowel opkomende als geavanceerde economieën, maar dit kan worden verzacht door overheidsbeleid.

In wereldwijde liquiditeit, huizenprijzen en beleidsreacties, die is gepubliceerd in de Tijdschrift voor financiële stabiliteit , onderzoekers onderzochten de impact van wereldwijde liquiditeit op huizenprijzen over de hele wereld. Ze gebruikten een nieuwe maatstaf voor liquiditeit, die zich richtte op de private component van liquiditeit van de belangrijkste groothandelsfinancieringsmarkten voor financiële intermediairs - de markt voor terugkoopovereenkomsten (repo's), niet alleen in de VS, maar ook in het VK en Europa van 2000-2014.

De studie is de eerste die het effect van macroprudentieel beleid op huizenprijzen en kredietgroei onderzoekt en onderzoekt het vermogen om landen te beschermen tegen wereldwijde schokken, in tegenstelling tot binnenlandse kredietvoorwaarden. Macroprudentieel beleid is de benadering van financiële regulering die tot doel heeft de risico's voor het financiële systeem als geheel te beperken.

"Hoewel het duidelijk is dat wereldwijde liquiditeit leidt tot wereldwijde bewegingen van de huizenprijzen, we ontdekten dat dit effect niet alleen afkomstig is uit de VS, maar ook uit andere belangrijke financiële systemen, waaronder het VK, " verklaarde co-auteur, Professor Kate Phylaktis van de Cass Business School.

"We kunnen nu bevestigen dat terwijl de huizenprijzen in ontwikkelde landen zoals Zwitserland, Canada en Australië reageren op liquiditeitsschokken, ongeacht hun oorsprong, het effect is van korte duur en wordt binnen een jaar onbeduidend. In opkomende markten, de respons is groter en hardnekkiger.

"Deze impact wordt gekanaliseerd door toename van grensoverschrijdende bankstromen, die het lokale banksysteem voeden en langdurige effecten op de binnenlandse huizenmarkten veroorzaken. Dit geeft de belangrijke rol aan die banken spelen bij het doorgeven van mondiale schokken aan de reële economie."

Professor Phylaktis zei dat een voorbeeld van een wereldwijde liquiditeitsschok de toename van de liquiditeit door de Federal Reserve Board is, de Bank of England en de Europese Centrale Bank in de nasleep van de wereldwijde financiële crisis, die de hervatting van de opwaartse trend in bankstromen en huizenprijzen aanwakkerde, als gevolg van het opdrogen van de liquiditeit en de verslechtering van de kredietvoorwaarden over de hele wereld tijdens de crisis. Als reactie op mogelijke kwetsbaarheden voor financiële stabiliteit en economische groei, voortkomend uit kredietcycli, landen hebben beleidskaders ontwikkeld, zoals een verscheidenheid aan macroprudentieel beleid.

De onderzoekers ontdekten dat de blootstelling van landen aan schokken kan worden verzacht door macroprudentieel en monetair beleid op het gebied van huisvesting, maar er zijn opvallende verschillen in de effectiviteit van dit beleid in geavanceerde en opkomende markten.

Professor Phylaktis zei dat geavanceerde economieën kunnen vertrouwen op monetair beleid en macroprudentiële instrumenten. vooral woninggerelateerde maatregelen zoals caps on loan to value (LTV), huisvestingskapitaalbuffers, en het verstrekken van woningkredieten, om hun huizenmarkten te beschermen tegen wereldwijde schokken.

"Echter, we ontdekten dat de meeste instrumenten in opkomende markten slechts marginaal effectief zijn, en monetair beleid verzacht alleen de impact van mondiale schokken op opkomende economieën. We stellen voor dat opkomende markten gerichte beperkingen invoeren voor beleggingen van niet-ingezetenen in de lokale vastgoedsector, omdat deze effectief zijn gebleken in het beperken van de liquiditeitsimpact op de huizenprijzen."