In het kielzog van de Klimaatakkoorden van Parijs uit 2015 om de mondiale temperatuur te beperken tot onder de 2 °C boven het pre-industriële niveau, veel gouvernementele en particuliere belanghebbenden hebben gepleit voor de invoering van beleid om de klimaatverandering tegen te gaan. Dit zou alleen rechtstreeks gevolgen hebben voor de fossiele brandstoffen- en nutssector, maar het zou indirect ook veel andere economische sectoren blootleggen, met name de energie-intensieve sectoren. Het financiële systeem kan worden beïnvloed door zijn blootstelling aan bedrijven in de vorm van aandelen, obligaties en leningen. Echter, de impact van klimaatbeleid op het financiële systeem is tot nu toe onduidelijk gebleven.

Een stresstest om klimaatrisico's van beleggingsportefeuilles te beoordelen

Een internationaal team van onderzoekers onder leiding van Stefano Battiston, Professor aan de afdeling Financiën van de Universiteit van Zürich, heeft een nieuwe netwerkgebaseerde klimaatstresstest-methodologie ontwikkeld om klimaatrisico's van beleggingsportefeuilles te beoordelen, afhankelijk van beleidsscenario's. "Onze methode maakt het mogelijk om bekende financiële risicostatistieken voor individuele instellingen uit te breiden, zoals de Value at Risk, om rekening te houden met de risico's die voortvloeien uit klimaatverandering en klimaatbeleid, zowel via directe als indirecte blootstellingen via het netwerk van financiële contracten, ' zegt Battiston.

De analyse was gebaseerd op gegevens op microniveau over aandelenbezit van alle beursgenoteerde ondernemingen in de EU en de VS die worden aangehouden door individuele financiële investeerders, over balansgegevens voor de top 50 van beursgenoteerde Europese banken, en op financiële blootstellingen op sectoraal niveau.

Kleine blootstelling van EU-topbanken, maar groot gecombineerd effect op pensioenfondsen

De onderzoekers ontdekten dat de blootstelling van alle soorten financiële beleggers aan de fossiele sector op hun aandelenportefeuilles beperkt is (d.w.z. 4%-13%). Vooral, de directe blootstelling van de EU-topbanken aan de sectoren fossiele brandstoffen en nutsvoorzieningen is klein (d.w.z. een Value at Risk van gemiddeld 1% van het kapitaal van banken en een maximaal verlies van ongeveer 7% van het kapitaal bij alle banken), zelfs wanneer rekening wordt gehouden met versterkingen via het netwerk van interbancaire verplichtingen. "Het is onwaarschijnlijk dat het directe effect van klimaatbeleid op de sectoren fossiele brandstoffen en nutsbedrijven de wanbetalingen van banken of systemische domino-effecten in het financiële systeem zal veroorzaken. EU-banken hoeven niet bang te zijn voor de invoering van klimaatbeleid", voegt Battiston toe.

In tegenstelling tot, de gecombineerde blootstellingen van de aandelenportefeuille van financiële beleggers aan de voor het klimaatbeleid relevante sectoren is groot (d.w.z. 45%-47% over alle typen heen). Bovendien, blootstellingen van financiële beleggers aan elkaar zijn ook van belang omdat ze het risico vergroten. Met name pensioenfondsen houden indirecte posities aan via hun participaties in beleggingsfondsen.

Snel en stabiel klimaatbeleid houdt geen systeemrisico in

In de context van de beleidsdiscussie rond de richtlijnen van de Financial Stability Board Task Force on Climate-related Financial Disclosure van de G20, de resultaten suggereren dat de openbaarmaking van klimaatrelevante financiële informatie noodzakelijk is om de risico-inschattingen te verbeteren en de juiste prikkels voor investeerders te creëren. Echter, omdat de gecombineerde blootstellingen groot zijn, een betere openbaarmaking is mogelijk niet voldoende om het risico te beperken. Waar het om gaat is de timing en de geloofwaardigheid van de uitvoering van het klimaatbeleid. Stefano Battiston concludeert:"Een vroeg en stabiel beleidskader zou zorgen voor een soepelere aanpassing van de activaprijzen en voor de opkomst van netto winnaars en verliezers in de overgang naar een koolstofarme economie."