Op een noodlottige aprilnacht tien jaar geleden, het booreiland Deepwater Horizon ontplofte, waarbij 11 bemanningsleden om het leven kwamen en de grootste olieramp in de geschiedenis ontstond. Bijna vijf miljoen vaten olie gemorst in de Golf van Mexico, vervuilend rond 2, 100 kilometer kustlijn en het doden van duizenden zeezoogdieren.

Een federale sonde spelde later de explosie op kostenbesparende maatregelen van de Britse oliesupermajoor BP, eigenaar van het gedoemde tuig. BP betaalde niet alleen 20 miljard dollar aan boetes om claims van de catastrofale lekkage op te lossen, maar het bedrijf werd ook gedurende twee jaar geblokkeerd om nieuwe contracten met de Amerikaanse overheid te zoeken vanwege hun vermeende "gebrek aan zakelijke integriteit".

Echter, BP is niet het enige bedrijf dat in het water is beland vanwege zijn beoordelingsfouten. in 2018, De Amerikaanse techgigant Google kreeg een boete van 1,7 miljard dollar voor het verstikken van de concurrentie in online advertenties. Dergelijke negatieve incidenten als gevolg van gewetenloos gedrag van bedrijven kunnen worden beschouwd als voorbeelden van maatschappelijk onverantwoordelijk ondernemen (CSI).

Nog, er is weinig onderzoek gedaan naar de effecten van CSI op de bedrijven zelf. Om deze lacune in de literatuur aan te pakken, Drs Chloe Ho, Thu Ha Nguyen en Van Vu onderzochten hoe negatieve milieu- en sociale incidenten (E&S) het bedrijfsbeleid beïnvloedden in een studie gepubliceerd in SSRN.

Als onderdeel van de conferentie over groene en ethische financiën die van 16 tot 18 september 2020 wordt gehouden, hun bevindingen werden aangepakt in het milieu, social and governance (ESG) sessie voorgezeten door professor Dave Fernandez, Directeur van het Sim Kee Boon Institute for Financial Economics (SKBI) van de Singapore Management University (SMU). De virtuele conferentie werd gezamenlijk georganiseerd door SKBI, Asian Development Bank Institute en de Journal of Banking and Finance .

Een financieel spoor van wangedrag

Volgens Dr. Vu, een docent aan de La Trobe University die het artikel presenteerde namens haar co-auteurs, bestaande studies richten zich meestal op maatschappelijk verantwoord ondernemen (MVO), maar er is nog steeds geen consensus over hoe dergelijke activiteiten de beleidsvorming van bedrijven beïnvloeden. Dit komt deels doordat MVO-activiteiten doorgaans door bedrijven zelf openbaar worden gemaakt, hun rapporten vatbaar maken voor vooroordelen over greenwashing die de werkelijke impact van het bedrijf verstoren, zei dr. Vu.

Deze beperking kan worden overwonnen door negatieve E&S-incidenten te onderzoeken. Aangezien deze incidenten 'exogene schokken' zijn - dat wil zeggen, ze worden gedekt door externe nieuwsberichten - door erop te focussen, wordt het probleem van zelfrapportage door bedrijven vermeden. "In plaats van te kijken naar MVO-prestaties, we keken naar negatieve gebeurtenissen en vroegen:wat zou er gebeuren met de activiteiten van het bedrijf na deze gebeurtenissen?", legt Dr. Vu uit.

Om hun primaire onderzoeksvraag te beantwoorden, de auteurs verzamelden gegevens over E&S-incidenten van 2010 tot 2018 en verkregen de financiële informatie van de betrokken bedrijven. Ze ontdekten dat na dergelijke incidenten, de kasreserves, netto-uitgiften van aandelen en kapitaaluitgaven van bedrijven nemen af, terwijl hun nettoschulduitgiften en hefboomwerking toenemen om de negatieve schok van het incident op te vangen.

Volgens Dr. Vu, deze bevindingen suggereren dat bedrijven de neiging hebben om de pikordetheorie te volgen. Dit betekent dat na dergelijke incidenten, bedrijven maken eerst gebruik van hun interne middelen om boetes en andere reputatiekosten te betalen, waarna ze vertrouwen op schuldfinanciering in plaats van aandelenfinanciering om het schandaal te beheersen. Nader onderzoek door de auteurs bracht ook aan het licht dat bedrijven na E&S-incidenten meer afhankelijk zijn van langlopende schulden, vanwege het liquiditeitsrisico van kortlopende schulden.

Echter, bedrijven lijken verschillend te reageren op de incidenten, afhankelijk van hun financiële beperkingen. "Financiële krappe bedrijven zijn niet in staat om extra eigen vermogen op de aandelenmarkt aan te trekken, daarom moeten ze bezuinigen op hun kapitaaluitgaven, "Zei Dr. Vu. "Dit in tegenstelling tot niet-financieel beperkte bedrijven, die de neiging hebben om op de schuldmarkt te kunnen vertrouwen om extra geld op te halen. Dit zou kunnen verklaren waarom ze niet hoeven te bezuinigen op hun investering."

Bewijzen dat een beetje goede wil een lange weg gaat, de auteurs merkten ook op dat bedrijven met een hoge MVO-reputatie beter in staat waren om de gevolgen van E&S-incidenten op te vangen. Dit kwam tot uiting in het feit dat bedrijven met een hoog reputatiekapitaal hun investerings- en financieringsbeslissingen niet veranderen in vergelijking met bedrijven met een lage reputatie. "MVO is belangrijk in die zin dat wanneer het bedrijf een negatief incident ervaart, er zijn minder nadelige gevolgen voor hun bedrijf, ' zei dokter Vu.

Uitzoomen van bedrijf naar branche

Hoewel de studie van Dr. Vu en haar collega's zeker een leemte in de literatuur aanpakte, SMU-hoogleraar Liang Hao, die de discussiant was van het artikel van Dr. Vu, suggereerde dat hun argumenten hadden kunnen worden versterkt door de aanwezigheid van een overkoepelende theorie. "We weten dat MVO van invloed is op het bedrijfsbeleid. Wat is het enige verhaal dat de resultaten over vijf dimensies kan uitbreiden:kasbezit, netto aandelenuitgifte, kapitaaluitgaven, nettoschulduitgifte en hefboomwerking?" vroeg professor Liang.

Bijvoorbeeld, MVO zou kunnen worden gezien als een instrument voor risicobeheer. “MVO doe je vooraf zodanig dat na negatieve schokken, bedrijven en belanghebbenden zullen u nog steeds positief beoordelen en zullen u minder snel straffen, " legde hij uit. Als alternatief, MVO kan ook worden gebruikt als strategisch signaleringsinstrument. "Sommige bedrijven gebruiken MVO als public relations-strategie om aan te geven dat ze eigenlijk goede bedrijven zijn, ook al ervaren ze negatieve schokken." Ongeacht welk verhaal de auteurs zouden hebben gekozen, het koppelen van de bevindingen aan een bepaald mechanisme zou de paper ten goede zijn gekomen, zei professor Liang.

Hoewel de auteurs rapporteren over exogene schokken, Professor Liang betoogde dat E&S-incidenten een bredere weerspiegeling zijn van de corporate governance-kwaliteit van het bedrijf. "Er is een hoge correlatie tussen E&S en governance. Dit betekent dat goed bestuurde bedrijven bepaalde patronen van bedrijfsbeleid hebben, " legde hij uit. "Wat u waarschijnlijk vastlegt, is een governance-effect in plaats van een E&S-effect. Daarom, de resultaten kunnen worden gedreven door slecht bestuur."

Sommige E&S-incidenten op bedrijfsniveau kunnen ook kenmerkend zijn voor bredere problemen op brancheniveau, Professor Liang stelde voor. Vandaar, toekomstig onderzoek zou het beleid kunnen onderzoeken van peer-firma's die geen negatieve schokken hebben ondervonden na de E&S-incidenten van andere firma's. Incidenten op bedrijfsniveau en op brancheniveau kunnen ook afzonderlijk worden geanalyseerd, aangezien deze laatste als meer exogeen worden beschouwd in vergelijking met incidenten op bedrijfsniveau, Professor Liang merkte op.