Bij het onderzoeken van een van de grootste onopgeloste vragen rond de financiële crisis van 2008 een nieuwe studie van de McCombs School of Business aan de Universiteit van Texas in Austin roept rode vlaggen op over risicovolle kredietpraktijken die mogelijk opnieuw hun weg hebben gevonden naar de Amerikaanse bedrijfsactiviteiten.

McCombs financiële faculteitsleden John Griffin en Sam Kruger onderzochten twee concurrerende theorieën over de oorzaak van de huizenhausse die leidde tot de crisis van 2008 - een overaanbod van gemakkelijk krediet versus overspeculatie door vastgoedinvesteerders - en onthulden kwesties die van onmiddellijk belang zijn voor bedrijven en regelgevers als ze reageren op de huidige door een pandemie veroorzaakte hapering van de Amerikaanse economie.

De studie, "Wat dreef de huizenprijsstijging van 2003-2006 en de daaropvolgende ineenstorting? Ontwarren van concurrerende verklaringen, " gepubliceerd in de Tijdschrift voor financiële economie , nam variabelen die in eerdere studies waren vastgesteld en plaatste ze in een gemeenschappelijk kader.

De onderzoekers keken naar het bewijs of de grote hoeveelheid krediet die in 2003 de markt begon te overspoelen, leidde tot versoepelde leennormen. Naarmate meer mensen hypotheekleningen konden krijgen, een sterke vraag naar huizen dreef de prijzen op.

Ze onderzochten ook de theorie dat de gestaag stijgende huizenprijzen leidden tot een soort euforie over woninginvesteringen. Steeds meer mensen begonnen huizen te zien als goudmijnen. Omdat de huizenprijzen in het verleden voortdurend zijn gestegen, mensen geëxtrapoleerd dat ze in de toekomst zouden blijven stijgen:huizenkopers speculeerden.

Door het bewijs voor elke verklaring voor de oorzaak van de woningcrisis naast elkaar te bekijken, de onderzoekers konden zien welke factoren de toetsing standhielden.

Ze ontdekten dat het verstrekken van krediet - met name frauduleuze leningen en leningen aan mensen met een slechte kredietwaardigheid - het nauwst verband hield met de verandering van de huizenprijzen in postcodes. Ondersteuning voor de speculatievariabelen was veel minder overtuigend.

"Er was een soort race to the bottom die ervoor zorgde dat al deze ondermaatse en zelfs veel frauduleuze leningen werden verstrekt, ' zei Griffioen.

Huizenkopers die niet eerder gekwalificeerd waren, hadden ineens toegang tot goedkope financiering. De huizenprijzen werden opgedreven - en klaar voor de onvermijdelijke ineenstorting als de kopers niet konden betalen.

"Uiteindelijk, wanneer kredietnemers in gebreke blijven bij die hypotheken, In delen van het land met veel van deze kopers daalden de huizenprijzen enorm, ' zei Griffioen.

Inzicht in de oorzaak van de crisis van 2008 kan een basis vormen voor toekomstige beleids- en regelgevingsbeslissingen. Kruger wees erop dat het gemakkelijker is om regulering te gebruiken om het kredietaanbod te beïnvloeden dan om irrationele extrapolatie en speculatie te beïnvloeden.

Ondertussen, de economische gevolgen van de coronacrisis zullen licht werpen op de kwaliteit van de leennormen van de afgelopen jaren.

"We zullen veel meer leren als we de komende maanden achterstallige betalingen en wanbetalingen zien, ' zei Kruger.

Griffin zei dat het waarschijnlijk is dat het soort fraude dat eerder een grote rol speelde op de huizenmarkt, recentelijk ook op andere financiële gebieden aanwezig was - wat leidde tot bepaalde marktexcessen. Als dat het geval is, hij verwacht prijscrashes.

"Ik denk dat er veel fraude schuilgaat achter de marktaanloop van de afgelopen vijf jaar, " hij zei, "en als het zo is, dat zal de komende twee jaar worden weggevaagd."