Facebook, Google, Comcast en Berkshire Hathaway behoren tot een aantal grote bedrijven met dual-class aandelenstructuren, het verstrekken van meerderheidsstemrecht aan controlerende aandeelhouders ondanks het feit dat ze een minderheid van het totale eigen vermogen bezitten.

Voor deze dual-class bedrijven, marktwaarderingen zijn vroeg in hun levenscyclus hoger, terwijl de waarderingspremie de neiging heeft om ongeveer zes jaar na hun beursintroducties te verdwijnen, Dat blijkt uit nieuw onderzoek van de Universiteit van Notre Dame.

"De levenscyclus van dual-class bedrijven, " deze maand uitgebracht door het European Corporate Governance Institute, was co-auteur van Martijn Cremers, Bernard J. Hank, hoogleraar financiën aan het Mendoza College of Business van de Notre Dame, samen met Beni Lauterbach van de Bar-Ilan University en Anete Pajuste van de Stockholm School of Economics in Letland.

Het team onderzocht een uitgebreide gematchte steekproef van Amerikaanse dual- en single-class bedrijven in 1980 tot 2015 vanaf het moment van hun beursgang. Uit de studie bleek dat rond de tijd van de beursgang, dual-class bedrijven hebben de neiging om hogere waarderingen te hebben dan anderszins vergelijkbare single-class bedrijven. Echter, hun waarderingspremie verdwijnt in de loop van de tijd en wordt ongeveer zes jaar na de IPO onbeduidend. Aan de ene kant, dual-class bedrijven die op jonge leeftijd met een waarderingspremie beginnen, hebben meestal geen waarderingskorting als ze volwassen zijn. Anderzijds, voor dual-class bedrijven met een waarderingskorting op het moment van hun beursgang, deze waarderingskorting blijft in de loop van de tijd redelijk gelijk, gemiddeld.

"Ons bewijs kan enkele implicaties hebben voor de regelgeving, en kan het debat over dual-class aandelenfinanciering informeren, ', zegt Cremers. 'Voor beleidsmakers, onze bevinding dat veel dual-class bedrijven een waarderingspremie hebben ten opzichte van single-class bedrijven gedurende de eerste paar jaar na de beursgang, zou enige legitimiteit moeten bieden aan dual-class financiering. Deze initiële waarderingspremie suggereert dat dual-class aandelen niet zonder meer mogen worden uitgesloten van beurzen of financiële indexen.

"Anderzijds, we leveren ook bewijs dat voor dual-class bedrijven met een initiële waarderingskorting, deze korting lijkt op de lange termijn aan te houden, suggereren dat hun publieke aandeelhouders en het bedrijf zelf kunnen profiteren van een of andere vorm van een zonsondergangclausule van dual-class structuren."