Te midden van de zeer legitieme ernstige waarschuwingen van wetenschappers en anderen over de toekomstige verslechterende gevolgen van klimaatverandering, er is ook, helaas, een groot deel van de hyperbool over hoeveel erger dingen zullen worden. Vaak is het moeilijk om de waarheid te scheiden van louter speculatie.

Eigenlijk, het is in de mode om het rampzalige einde van veel dingen als gevolg van klimaatverandering te voorspellen.

Dit omvat een voorbode van de naderende ondergang van de verzekeringssector als gevolg van de stijgende kosten van natuurrampen als gevolg van gebeurtenissen als orkanen Harvey, Irma, Maria, Florence en Michael of de huidige overstromingen in het oosten van Canada. Verwant is sprake van de vrijwel zekere implosie van de niet-traditionele herverzekeringssector, wiens catastrofe of 'kat'-obligaties zijn vergeleken met de subprime-hypotheekgedekte effecten die in 2007-2008 bijna een volledige ineenstorting van het internationale financiële systeem veroorzaakten.

De theorie is dat door klimaatverandering veroorzaakte zware weersclaims ertoe zullen leiden dat tal van katobligaties tegelijkertijd worden geactiveerd, wat betekent dat beleggers hun belegging in de effecten geheel of gedeeltelijk zouden verliezen. Deze obligaties dragen het verzekerde catastroferisico over aan obligatiebeleggers op een manier die volgens sommigen vergelijkbaar is met de manier waarop door hypotheken gedekte effecten het subprime-hypotheekrisico tien jaar geleden overdroegen aan beleggers.

Deze gelijktijdige activering van meerdere katbindingen, volgens grimmige voorspellingen, zal in wezen een nieuwe wereldwijde financiële crisis veroorzaken, aangezien een besmettelijk domino-effect het gevolg is van het falen van deze obligaties.

Deze theorie is problematisch op verschillende fronten, niet de minste daarvan is schaal.

Maar laten we eerst zowel herverzekering als cat bonds definiëren.

Traditionele versus niet-traditionele herverzekering

Voor leken, traditionele herverzekering wordt vaak omschreven als 'verzekering voor verzekeringsmaatschappijen'.

Eigenlijk, net zoals een automobilist of huiseigenaar een verzekering kan afsluiten om financiële risico's door te geven, verzekeraars kunnen hun eigen bescherming kopen, 'herverzekering' genaamd. Herverzekeraars kunnen zelf ook risico doorgeven via de zogenaamde "retrocessie"-markt.

Door herverzekering, verzekeraars kunnen een deel van hun risico afdragen door premie te betalen. Het systeem is in wezen ontworpen om het risico geografisch en over verschillende kapitaalpools te spreiden, met de bedoeling te voorkomen dat een groot onverwacht verlies verzekeraars of zelfs het hele verzekeringssysteem zou sluiten.

Sinds ongeveer het midden van de jaren negentig is innovatie in de herverzekeringssector leidde tot de opkomst van de niet-traditionele herverzekeringsmarkt. Hoewel er een paar verschillende producten zijn die als niet-traditioneel kunnen worden geclassificeerd, de hoeksteen van de markt is de catastrofe of cat bond.

Cat bonds zijn vastrentende effecten die normaal gesproken beleggers betalen (in dit geval obligatiehouders) rentetarieven die vaak hoger zijn dan andere obligatieaanbiedingen op de markt, waardoor beleggers worden beloond voor het enigszins unieke risico dat wordt genomen.

Echter, als zich een natuurramp voordoet op een manier die is gespecificeerd in het prospectus van de obligatie (het soort gebeurtenis, locatie en schadedrempel, bijvoorbeeld), de obligatiehouder zou wat kunnen verliezen, het grootste deel of al hun geïnvesteerde hoofdsom of belang.

Kattenobligaties:waarom er geen kernsmelting zal zijn

Sommigen hebben beweerd dat de cat bond-theorie van de klimaatverandering een komende ramp voor de sector voorspelt.

Omgekeerd, anderen hebben geschreven over de vele tekortkomingen van het vergelijken van katobligaties met subprime-hypotheekgedekte effecten. Echter, het lijkt erop dat niemand de olifant in de kamer heeft aangesproken - er kan geen serieuze vergelijking worden gemaakt in reikwijdte of schaal tussen de uitgifte van kattenobligaties en de totale uitgifte van subprime-hypotheekgedekte effecten die bestonden in de aanloop naar de 2007 -2008 financiële crisis.

Volgens de laatste gegevens van april 2019, er is momenteel ongeveer US $ 97 miljard aan niet-traditioneel kapitaal beschikbaar voor verzekeraars en herverzekeraars wereldwijd, vergeleken met de US $ 595 miljard die momenteel beschikbaar is in traditioneel herverzekeringskapitaal.

De $ 97 miljard bestaat niet volledig uit katobligaties. Uit gegevens blijkt dat cat bonds slechts $ 29 miljard vertegenwoordigen van het momenteel beschikbare alternatieve herverzekeringskapitaal, de rest wordt toegewezen aan andere vormen van alternatieve herverzekering (inclusief zogenaamde zijspannen, sectorale verliesgaranties en door onderpand gedekte herverzekering).

Verder, terwijl het grootste deel van de $ 29 miljard die momenteel in cat bonds van kracht is, grotendeels wordt toegewezen aan weergerelateerde risico's, enkele miljarden worden toegewezen aan het risico op aardbevingen, terrorismerisico, levensverzekeringsgerelateerd langlevenrisico en hypotheekrisico.

Gesecuritiseerde hypotheken in aanloop naar de financiële crisis, anderzijds, overschaduwde deze aantallen met verschillende grootheden.

triljoenen, geen miljarden

Volgens onderzoekers Yuliya Demyanyk en Otto van Hemert:"Het totale bedrag aan door hypotheken gedekte waardepapieren is tussen 1996 en 2007 bijna verdrievoudigd tot $ 7,3 biljoen. Het gesecuritiseerde aandeel van subprime-hypotheken steeg van 54 procent in 2001 tot 75 procent in 2006."

Dat is biljoen met een T, vergeleken met $ 97 miljard met een B.

Naast de problemen met de feitelijke subprime-hypotheekgedekte effecten zelf, kwam er een subcrisis die werd veroorzaakt door het in gang zetten van grote waardes van kredietverzuimswaps, financiële instrumenten die fungeren als kredietverzekering voor door hypotheken gedekte obligaties als emittenten van obligaties beleggers niet kunnen betalen wat ze verschuldigd zijn.

Sinds 2000, de markt voor CDS ging van 900 miljard dollar naar meer dan 45 biljoen dollar. Het bedrag aan uitstaande CDS bereikte in 2007 $60 biljoen. Omdat steeds meer emittenten van subprime-hypotheekgedekte obligaties niet aan hun financiële verplichtingen konden voldoen, verzekeraars van CDS werden aangeboord om hun beloften waar te maken.

Dit leidde tot het faillissement van investeringsbank Bear Stearns en tot ernstige crises bij bedrijven waaronder de wereldwijde financiële dienstverlener JPMorgan Chase, wereldwijde verzekeraar AIG en internationale herverzekeraar Swiss Reinsurance Company.

Het is vrij duidelijk uit deze cijfers dat de crisis werd veroorzaakt door de uitbarsting van door subprime hypotheken gedekte effecten in 2007-2008 - en, als resultaat, van de CDS-markten — was totaal verschillend in omvang, omvang en impact dan wanneer de markt voor katobligaties van $ 29 miljard (of zelfs alle $ 97 miljard aan niet-traditionele herverzekering) tegelijkertijd zou imploderen.

Dus terwijl de theorie van klimaatverandering een ineenstorting van de wereldwijde markt voor katobligaties veroorzaakt, dus het uitlokken van een wereldwijde financiële crisis zoals we die in 2007-2008 zagen, lijkt in werkelijkheid plausibel - misschien zelfs onvermijdelijk, het is hoogst onwaarschijnlijk.

Dit artikel is opnieuw gepubliceerd vanuit The Conversation onder een Creative Commons-licentie. Lees het originele artikel.